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国际视野

中行原油宝:“赌博例”的故事

发布时间:2020-04-26 来源: 昆仑钰作者:十念生

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中行和投资者之间如何厘清责任,孰是孰非,相信必然会日益明朗。中国资金进入美国芝商所,客场投机,遭遇对方突然修改规则,反应不及之下,被吃得毛干爪净。
 
一个大坑都挖好了,你掉进去了,现在你和我讨论哪只腿先进坑里,有意义吗?我们应该专注于找出那个挖坑的人!
 
抛开各种责任不讲,那是更具体层面的事情,今天要说的这个故事,是更宏观层面的设计问题。
 
乔是一位扑克好手,一位真正的玩家。
 
事实上,他的技巧已经达到炉火纯青的地步,所以他必须到处旅行,以寻找不认识他而又愿意接受高赌注的对手。
 
某天下午,在芝加哥邻近的一家酒吧中,他与酒保闲聊,并问道:“这附近有没有好的扑克赌场?”
 
“你是指多大的赌注?”
 
“很大!”乔说道,“你所知道的最大的。”
 
“嗯,我听说附近的农场有一个赌局。距离这里挺远的,但那里农民赌得很大。让我先打个电话确定一下。”
 
 
于是,这位酒保打了电话,并告诉乔如何到达那个农场。
 
当天晚上,经过长途跋涉后,乔把车子停在一个荒凉的谷仓前。
 
他慢慢走进谷仓内,小心避开地上的猪屎。
 
他在谷仓后头发现一个房门中开的房间,灯光夹着袅袅的烟雾由房门中透出。
 
一股熟悉的兴奋感觉经过全身,他走进房间,并自我介绍。
 
 
穿着工作服的农民围坐在一张圆桌边,每个人都含着雪茄或烟斗。
 
乔粗略估计下桌面上的赌注大约有4万美元——太完美了。
 
于是,他坐下来。
 
负责发牌的农夫说道,“下注”。
 
所以,乔开始他的赌局。
 
经过约1小时后,乔没有什么输赢。
 
这个时候,他拿到三张A与两张Q——大满贯(Full House)。
 
 
桌面上的赌金已经相当可观,他又加码1.5万美元。剩下的两家都没有跟进,但坐在对面那位面无表情的农民不仅跟进,而且又加码1.5万美元。
 
乔确定他一定想唬人,所以跟进后,把手上A带头的大满贯摊下。
 
那位农夫也摊下手中的牌:毫无配对的三张梅花与两张方块。
 
强压着笑容,乔开始整理桌面上的赌金。
 
 
“请等一下”,这位农夫带着不高兴的语调说道。
 
“等一下,你什么意思”,乔说道,“你什么也没有。”
 
“请你回头着右方的标示”,这位农夫笑道。
 
于是,乔回过头看:
 
三张梅花与两张方块构成“赌博例”,它在此处代表最大的一手牌。
 
 
乔实在非常生气,但规则就是规则:于是他以剩余的赌金继续玩下去。
 
又过了一小时左右,他拿到三张梅花与两张方块——“赌博例”!
 
于是,他把所有赌金都押进去了,对手仍然是这位面无表情的农夫,在最后一轮的加码中,他把手腕上的纯金劳力士也押上了。
 
 
这位农夫摊开手中的牌:Q带头的黑桃同花顺。
 
乔也摊开他的“赌博例”,并开始整理赌金。
 
“等一下,朋友”,这位农夫说道,脸上的笑纹几乎可以夹死苍蝇。
 
“但我拿了一手赌博例”,乔大叫道。
 
“完全没错,但请看看那边的标示”,他指着乔的左后方。
 
此处每晚仅允许一次“赌博例”。
 
 
乔除了鞋上沾满的猪屎以外,身无分文地离开谷仓。
 
那位面无表情的农夫开着拖车回家,手腕上吊着纯金的劳力土。
 
 
“原油宝”事件的本质类似于此,甚至这两件事,都发生在风城芝加哥。
 
 
中行和相关的产品投资者们遭遇的“赌博例”同样有两个,
 
第一,今晚芝商所允许负价格;
 
第二,第二,芝商所今晚没有熔断。
 
 
第一个“赌博例”,芝商所是这样把它慢慢刷在墙上的:
 
3月19日,芝商所把熔断机制的价格阈值从7%提高到15%。
 
4月3日,芝商所通知,修改了IT系统的代码,允许“负油价”申报和成交,从4月5日开始生效。
 
4月8日,芝商所跟清算公司、客户进一步沟通,表达了出现负油价的可能性。
 
4月15日,芝商所跟会员单位进行了测试,验证了负油价下市场会怎么样,测试情况据说还不错。
 
4月20日,负油价出现,芝商所发表意见,认为原油期货在第一次进入负价格区间之后,运行是正常的。
 
 
从此以后,美国原油期货不但拥有发现石油商品价格的功能,还拥有了发现石油废品价格的供应,至少在4月20日晚,在芝商所石油期货到期现货交割仓库所在地库欣,处理一桶原油废品的价格是37-40美元。
 
 
第二个“赌博例”,到现在都没有人知道它是如何出现在墙上的。
 
4月20日深夜到4月21日凌晨,原油期货就是没有启动熔断机制,价格一路下跌300%,至史无前例的-40美元,最后收于-37.63美元,期间没有熔断。
 
 (4月22日6月原油期货重挫逾70%至低位6.52美元,至少触发了三次熔断,分别发生在北京时间下午5点10分、33分以及45分)
 
某专家如此评价:“某种程度来说,是技术的因素导致了负油价的出现,基本面驱动只是大背景,这是个金融技术问题。”(技术问题的意思是说,赌局出老千)
 
新华财经则引述业内专家的观点称:“-37.63美元的价格是极端中的极端,不排除人为操纵的可能。CME作出这样的决定值得质疑,中行可保留追索的权利。
 
 
(责任编辑:林飞雪)


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