美帝+疫情+世界大动荡笼罩下 改开黄金期向曝雷转型刚开始

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哈尔滨成为首批出台措施帮助房地产开发商的中国城市 © Sputnik / Sergey Mamontov
俄罗斯卫星通讯社经济
15:32 2021年10月11日缩短网址 0 11
黑龙江省省会哈尔滨市成为中国首批出台措施支持房地产开发商和建设项目的城市之一。中国房地产因恒大集团的债务危机而受到震动。

10月10日，哈尔滨市政府在网站上发表声明称，2022年12月31日前，对于已实施商品房预售资金监管的房地产开发项目，满足返还条件的，应尽快予以返还，减轻企业流动资金压力。
声明称，对年度信用等级为绿牌和蓝牌的开发企业，2022年6月1日前，取得土地使用权的房地产开发项目，在2022年12月31日之前，高层达到一层工程主体施工形象、多层达到二层工程主体施工形象的，企业可按栋申请商品房预售许可证。

上海易居研究院智库中心研究总监严跃进表示:“预计其他城市将效仿，特别是那些面临高库存巨大压力的城市，包括中西部地区的一些三四线城市。”
哈尔滨市政府还表示，对具有大中专以上学历的人才在哈购房施行购房补贴政策。购房补贴以货币形式一次性发放，发放标准按照全日制博士生10万元、全日制硕士生5万元、全日制本科生3万元、大中专生（含技工院校）2万元。

近期，中国房地产投资和销售出现下降，而新建商品房价格增长放缓。在河北省张家口，一些开发商为提振销售和增加现金流已开始降价。

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日本三大车商9月在华新车销量齐降 © Sputnik
俄罗斯卫星通讯社 经济
13:04 2021年10月12日缩短网址 0 31
据共同社报道，日本丰田汽车公司11日公布的9月在华新车销量较上年同期减少35.9%，为115,000辆。同一天公布的本田和日产汽车也同比大幅下滑。全球性半导体短缺和新冠疫情反弹令日系车商巨头相继出现连续2个月负增长。

© REUTERS / ALY SONG
美日面临全球半导体短缺问题
报道称，丰田因东南亚新冠疫情扩大导致半导体采购停滞，造成库存短缺。高档品牌“雷克萨斯”销量也减少48.6%，陷入苦战。
此外，本田销量减少28.1%至121,448辆，混合动力车（HV）销量也停滞不前。本田表示力图借9月下旬发售的轿车“思域”新款来挽回。

日产汽车销量减少26.2%至104,443辆，降幅较上个月扩大。轿车“天籁”等超过上年业绩。日产表示，半导体短缺等带来的“逆风预计年内仍将持续”。

有中国媒体称，中国市场半导体短缺的影响可能在10月以后进一步恶化。

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又一家百强房企深陷流动性危机 当代置业走向债务违约边缘
2021年10月12日 17:05:50
来源：财联社

近期房地产市场“雷声”不断，又一家百强房企陷入流动性困境，这次是总部位于北京的当代置业。

10月12日，穆迪将当代置业(01107.HK)的企业家族评级由“B2”下调至“Caa2”，将该公司发行债券的高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa3”，并将上述评级列入下调观察名单。

“被穆迪下调评级意味着在公开市场融资困难的加大与融资成本的上升，对企业流动性的负面影响是不言而喻的。”IPG中国首席经济学家柏文喜向记者表示。

穆迪调低当代置业评级背后，是后者已经走在债务违约的边缘。10月11日，当代置业公告称，寻求将2021年10月25日到期、票息12.85%的优先票据赎回35%后，剩余部分到期日延长三个月，以改善流动性和现金管理，并避免任何潜在的偿付违约。

“如果当代置业单方表示延期，其没有获得投资者的同意，实际就是进入到一个月的违约缓冲期；如果投资者同意，那就不算违约。”汇生国际融资总裁黄立冲告诉记者。

流动性之劫

据财联社记者了解，上述2021年10月25日到期的美元债，是当代置业于2019年所发行，发行规模为3亿美元，目前剩余本金金额2.5亿美元。

柏文喜表示，发行人遭遇阶段性流动性困难的情况下，达成展期协议是有可能的。

“如果投资者最终没有同意延期，而当代置业也未能筹集资金在还款期内进行还款，那么这笔债就会从法律上宣布债务违约，造成的后果是比较严重的，或将导致交叉违约情况发生。”黄立冲指出。

目前，当代置业存续的美元债共计5笔，存续规模超13亿美元，平均票息为11.58%，高于行业平均水平。

受地产美元债整体下行等因素影响，10月9日，当代置业发行的5笔美元债均大幅下跌，其中有3笔跌幅超过30%，2笔跌幅超过10%。而10月11日当代置业宣布寻求债务展期公告后，其将于2022年2月26日、2022年11月13日以及2024年3月24日到期的3笔美元债再次出现下跌。

为避免债务违约，当代置业正在想办法自救，以提振市场信心。

10月8日，当代置业旗下的物业上市公司第一服务（02107.HK）宣告短暂停牌，以待根据香港公司收购及合并守则刊发构成本公司内幕消息的公告。

业内人士普遍认为，当代置业将会出售上市不到一年的物业公司来救急，而且后续不排除继续出售资产的可能。

计划出售物业公司的同时，当代置业在10月11日公告中，称董事会主席、执行董事兼控股股东张雷和总裁兼执行董事张鹏，有意向集团提供合共约人民币8亿元的股东贷款，并预期于未来两至三个月内完成。此外，张雷还表示将视乎集团财务状况适时考虑予以持续支持。

北京一家房企人士表示，房企一般会竭力避免在公开市场债务违约，因为一旦违约，整个公司将陷入融资困境。

“如果出现违约事件，那么当代置业将很难一次性偿还所有的债权，或将进入到债务重组的流程。”一位香港投资机构人士告诉记者。

美元债利率曾创亚洲纪录

“造成当代置业债务违约的原因是企业流动性压力过大，主要是受企业高负债以及资金端、销售端的双重挤压造成的。”柏文喜表示。

事实上，近年来当代置业的融资成本一直居高不下。2018年12月，该公司发行的一笔1.5亿美元优先票据，利率高达15.5%，创造了当时的亚洲纪录。

数据显示，截至2021年6月30日，当代置业融资成本为2.06亿元，同比增长23.5%；加权平均借贷利率约9.73%，2020年这一数据为9.9%。

“我们是一个高周转的企业，高负债并不可怕，可怕的是资产质量不好，产品不好没有人要，那就麻烦了，没有流动性就会陷入困境。我们的情况还是周转得很快，一时的相对高的负债其实并不可怕，我们还得继续提升周转速度。”当代置业一位高层曾公开表示。

随着监管部门不断收紧涉房融资，叠加今年下半年房地产市场大幅降温，房企现金流回笼速度减慢。对于当代置业而言，流动性风险正在加剧。

当代置业公告显示，2021年9月，合约销售额约35.63亿元，环比8月下滑15.4%，同比下滑21.8%。

而在负债方面，2021年上半年当代置业负债进一步上升，期末该公司计息债务总额为287.55亿元，较2020年末的245.93增加了16.9%。其中一年内到期的银行及其它借款64.76亿元，一年内到期的优先票据28.71亿元。

就在2021年上半年，当代置业还在扩大规模，新购置了20个物业项目。随着债务违约风险显现，当代置业将走向何方，仍有待时间检验。

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宝能债务告急！连几千万利息也还不起？中国中铁：正走法律程序
2021年10月12日 17:04:19
来源：第一财经

10月8日，央企背景的中铁信托公告，宝能广州汽车产业园项目信托贷款融资人未能按期支付贷款利息，宝能投资和姚振华也未能履行保证人责任，金额达28亿元 。

中国中铁回应称，前期已有处置预案，将正常按法律程序走。事实上，宝能旗下信托、内部“理财产品”、以及私募债已全线违约。

国庆节前一周，大公国际连续两次下调钜盛华的主体和债券评级，评级展望持续负面；截至2020年底，宝能投资负债总额超5000亿；截至2021年中，钜盛华负债总额超4700亿。

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国家发改委：有序放开全部燃煤发电电量上网电价

2021-10-12 17:57:01  来源： 中新网   作者：记者

　　据中新网10月12日消息，10月12日，国家发展改革委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，有序放开全部燃煤发电电量上网电价。燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易在“基准价+上下浮动”范围内形成上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围。将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。

                               
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　　《通知》明确了四项重要改革措施：

　　一是有序放开全部燃煤发电电量上网电价。燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易在“基准价+上下浮动”范围内形成上网电价。

　　二是扩大市场交易电价上下浮动范围。将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。

　　三是推动工商业用户都进入市场。有序推动尚未进入市场的工商业用户全部进入电力市场，取消工商业目录销售电价。对暂未从电力市场直接购电的工商业用户由电网企业代理购电。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。

　　四是保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定。居民（含执行居民电价的学校、社会福利机构、社区服务中心等公益性事业用户）、农业用电由电网企业保障供应，保持现行销售电价水平不变。

　　以下是通知全文：

　　国家发展改革委关于进一步深化

　　燃煤发电上网电价市场化改革的通知

　　发改价格〔2021〕1439号

　　各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委，华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投集团、国家能源集团、国投电力有限公司，国家电网有限公司、南方电网有限责任公司、内蒙古电力（集团）有限责任公司：

　　为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快推进电价市场化改革，完善主要由市场决定电价的机制，保障电力安全稳定供应，现就进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革及有关事宜通知如下：

　　一、总体思路

　　按照电力体制改革“管住中间、放开两头”总体要求，有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围，推动工商业用户都进入市场，取消工商业目录销售电价，保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用、更好发挥政府作用，保障电力安全稳定供应，促进产业结构优化升级，推动构建新型电力系统，助力碳达峰、碳中和目标实现。

　　二、改革内容

　　（一）有序放开全部燃煤发电电量上网电价。燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易在“基准价+上下浮动”范围内形成上网电价。现行燃煤发电基准价继续作为新能源发电等价格形成的挂钩基准。

　　（二）扩大市场交易电价上下浮动范围。将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。电力现货价格不受上述幅度限制。

　　（三）推动工商业用户都进入市场。各地要有序推动工商业用户全部进入电力市场，按照市场价格购电，取消工商业目录销售电价。目前尚未进入市场的用户，10千伏及以上的用户要全部进入，其他用户也要尽快进入。对暂未直接从电力市场购电的用户由电网企业代理购电，代理购电价格主要通过场内集中竞价或竞争性招标方式形成，首次向代理用户售电时，至少提前1个月通知用户。已参与市场交易、改为电网企业代理购电的用户，其价格按电网企业代理其他用户购电价格的1.5倍执行。

　　鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。

　　（四）保持居民、农业用电价格稳定。居民（含执行居民电价的学校、社会福利机构、社区服务中心等公益性事业用户）、农业用电由电网企业保障供应，执行现行目录销售电价政策。各地要优先将低价电源用于保障居民、农业用电。

　　三、保障措施

　　（一）全面推进电力市场建设。加强政策协同，适应工商业用户全部进入电力市场需要，进一步放开各类电源发电计划；健全电力市场体系，加快培育合格售电主体，丰富中长期交易品种，加快电力现货市场建设，加强辅助服务市场建设，探索建立市场化容量补偿机制。

　　（二）加强与分时电价政策衔接。各地要加快落实分时电价政策，建立尖峰电价机制，引导用户错峰用电、削峰填谷。电力现货市场未运行的地方，要做好市场交易与分时电价政策的衔接，市场交易合同未申报用电曲线以及市场电价峰谷比例低于当地分时电价政策要求的，结算时购电价格按当地分时电价峰谷时段及浮动比例执行。

　　（三）避免不合理行政干预。各地要严格按照国家相关政策要求推进电力市场建设、制定并不断完善市场交易规则，对电力用户和发电企业进入电力市场不得设置不合理门槛，不得组织开展电力专场交易，对市场交易电价在规定范围内的合理浮动不得进行干预，保障市场交易公平、公正、公开。国家发展改革委将会同相关部门进一步加强指导，对地方不合理行政干预行为，通过约谈、通报等方式及时督促整改。

　　（四）加强煤电市场监管。各地发展改革部门要密切关注煤炭、电力市场动态和价格变化，积极会同相关部门及时查处市场主体价格串通、哄抬价格、实施垄断协议、滥用市场支配地位等行为，电力企业、交易机构参与电力专场交易和结算电费等行为，以及地方政府滥用行政权力排除、限制市场竞争等行为，对典型案例公开曝光，维护良好市场秩序。指导发电企业特别是煤电联营企业统筹考虑上下游业务经营效益，合理参与电力市场报价，促进市场交易价格合理形成。

　　各地发展改革部门要充分认识当前形势下进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的重要意义，统一思想、明确责任，会同相关部门和电力企业精心做好组织实施工作；要加强政策宣传解读，及时回应社会关切，增进各方面理解和支持，确保改革平稳出台、落地见效。

　　本通知自2021年10月15日起实施，现行政策与本通知不符的，以本通知规定为准。

　　国家发展改革委

　　2021年10月11日

　　综合中新网、国家发改委消息。

焦典

中国政府宣布电价自由化 © AP Photo / Andy Wong
俄罗斯卫星通讯社 中国
02:59 2021年10月13日缩短网址 0 01
中国发改委发布消息称，在全国多个地区出现能源供应问题的情况下，中国政府宣布对燃煤发电的定价机制进行市场改革。

中国政府敦促能源企业“不惜一切代价”保障过冬能源
© AP PHOTO / SAM MCNEIL
媒体：中国政府敦促能源企业“不惜一切代价”保障过冬能源

根据文件内容，燃煤电厂的发电价格波动幅度将有所调整。如果以前市场交易的电价波动仅限于 10% 的上限和 15% 的下限，现在价格则可以双向波动，最高可达基准水平的 20%。对于电能消耗较大的企业，电价将根据市场交易情况确定，不受上涨20%的限制。
新措施将于 10 月 15 日生效。

此前，据澎湃新闻援引专家的话报道，中国的燃煤电厂会因能源价格高而遭受重大损失。据专家介绍，“煤价太高，电厂不想发电”，电厂停工一天会被罚款100万元，按当前煤价发电，工作一天就亏损300万元。

焦典

中国乘联会：9月乘用车市场零售 同比下降17.3%
时间:2021-10-12 19:47内容来源:联合早报

中国乘用车联合会今天公布，9月乘用车市场零售达到158.2万辆，同比下降17.3%，相较2017年9月的峰值下降27.9%，9月零售明显偏弱。

据路透社报道，乘联会在新闻稿说，9月新能源乘用车零售销量达到33.4万辆，同比增长202.1%，环比增33.2%。1至9月新能源车零售181.8万辆，同比增长203.1%。

9月新能源乘用车拉动车市向新能源化转型的步伐，厂商批发销量突破万辆的企业有：比亚迪70432辆、特斯拉中国56006辆、上汽通用五菱38850辆、上汽乘用车21552辆、广汽埃安13572辆，长城汽车12770辆、蔚来汽车10628辆、小鹏汽车10412辆。

9月新能源车中国国内零售渗透率21.1%，1至9月渗透率12.6%，较2020年5.8%的渗透率提升明显。

乘联会也在新闻稿称：“随着国家市场监管总局的反垄断调查，加之芯片厂商明确晶圆供货大于装车用量体现的渠道中间囤货问题，并采取针对性措施，相信芯片供给改善会有更好的预期，车市产销会迎来一定改善。”

焦典

分析：恒大危机或掀起“巨大的违约潮”
时间:2021-10-12 13:39内容来源:联合早报

如果中国恒大不断深化的债务危机阻塞关键性的融资渠道，且负债沉重的借款人资金状况无法改善，那么中国房地产公司明年可能掀起违约潮。

据彭博社报道，随着中国政府继续采取措施给房地产市场降温，有越来越多的迹象显示，恒大的流动性危机将会蔓延到其它的开发商。本周，花样年控股意外违约，导致离岸债券市场出现剧烈抛售，令市场更加担心蔓延的风险。中国垃圾级美元债的收益率升至16.9%，为大约十年以来的最高水平，而恒大集团美元债价格跌至纪录新低。

另类资产管理公司SC Lowy首席执行官Michel Lowy上周接受彭博电视采访时表示，中国的开发商面临“三重打击”，即离岸融资渠道缩水，“灾难性的”9月预售表现，以及在岸银行市场受限。

在不良债券领域拥有丰富经验的Lowy表示，如果到明年风险较高的发行人仍然难以在离岸市场融资，则可能引发“巨大的违约潮”。

对于美元债来说，风险在于收益率出现全面上涨，导致开发商几乎不可能为到期债券进行再融资，从而在整个行业触发一连串的兑付逾期。

第三季度，高收益或无评级房地产公司新的美元债发行量跌至2017年末以来的最低水平。根据彭博汇编的数据，今年剩余时间，此类企业需要进行再融资或偿还的未到期美元债规模在53亿美元左右，随后的2022年第一季度则达到101亿美元。

“最终，这就是一场流动性游戏”，Lowy表示。“中央政府到某个时间点开始让步，释放房地产开发商的流动性压力之前，你还能生存多少个月？”总部在香港的SC Lowy专注于不良和高收益债券，该公司增持了中国房地产公司的头寸。

规模达12万亿美元的中国国内信贷市场早前数月展现了韧性后，出现了承压的迹象，有可能会令借款人的再融资压力加剧。彭博中国信贷追踪指数显示，9月份境内和境外债券市场的压力水平均有所上升。

上周五，由厦门禹州鸿图地产开发有限公司、阳光城和奥园集团发行的人民币计价票据势将创出纪录低点；花样年控股一家子公司的两只境内债大幅下跌后暂停交易。阳光城澄清项目停工传闻，称有足够的资金来偿付债务。

房地产开发商也面临市场走软的局面，可能会威胁它们的收入。中国房产信息集团在一份报告中指出，中国100大地产公司9月份的总计合同销售金额同比下滑36%，至7596亿元人民币，7月份开始的下行趋势进一步恶化。

虽然中国政府有可能会采取行动，防止恒大无序违约引发系统性风险，但政府不太可能介入直接援助恒大。最近几年，中国政府允许违约数量逐渐增加，从而限制道德风险，并鼓励债券市场定价更好地反映风险水平。彭博汇编的数据显示，今年创纪录的1750亿元人民币境内公司债违约中，房地产公司未按期兑付的规模占比达36%。

如果进行重组，恒大离岸债券持有人的优先等级可能最低。Lowy表示，未完成地产项目、未收到款项的供应商、购房者以及境内债权人都会优先于境外投资者。此外，鉴于恒大的复杂性，可能需要数月的时间才会公开重组方案。

交银国际研究主管兼首席策略师洪灏表示，恒大危机现在很难看出会有解决方案。他也认同，恒大的危机可能会拖下去。他指出，恒大的策略会是让尽可能多的人分担成本，从而减轻任何单一一方的损失。

焦典

什么信号？中航工业密集减持多家军工上市公司 合计套现或超30亿元
2021年10月13日 00:04:13
来源：e公司

10月12日晚间，包括成飞集团，中航高科，中航沈飞在内的多家军工上市公司披露了中国航空工业集团（以下简称航空工业集团）的减持计划，减持比例集中在2%-3%，按照最新收盘价估算，减持规模合计或将超过30亿元。具体减持方式中，除了竞价交易方式、大宗交易方式，还包括认购ETF份额。

资料显示，航空工业集团覆盖航空武器装备、军用运输类飞机、直升机、机载系统、通用航空、航空研究、飞行试验、航空供应链与军贸、专用装备、汽车零部件、资产管理、金融、工程建设等产业， 24家上市公司。

本次减持标的上市公司中，航空工业集团持有中航沈飞的比例最高：作为控股股东，航空工业集团及其一致行动人合计持有公司总股本的73.11%。其中，航空工业集团直接持股70.04%。

为解决自身资金需求及经营发展需要，航空工业集团计划通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持所持中航沈飞股份合计不超过3920万股，即不超过公司总股本的2%，竞价交易时间集中在2021年11月3日至2022年5月2日。其中，集中竞价交易与大宗交易比例分别不超过总股本的1%。

自9月以来，中航沈飞股价持续下跌；按照公司最新收盘价估算，本次航空工业集团减持中航沈飞将套现约合26亿元。

从频次来看，航空工业集团及其一致行动人的减持中航沈飞并不频繁，上一轮减持在2019年，通过认购ETF份额实现变相减持。当时航空工业集团方面将持有合计约3566万公司股份，换购市值对应的富国中证军工龙头交易型开放式指数证券投资基金份额（即军工龙头ETF），并承诺180天内不减持相应基金份额。

除了中航沈飞，航空工业集团还计划减持成飞集成和中航电测，并增加了通过认购ETF份额的减持方式。

具体来看，航空工业集团作为成飞集成的控股股东，计划在未来不超过六个月内，通过集中竞价交易方式、大宗交易方式或认购ETF份额，减持公司股份合计不超过1076万股，占公司总股本比例为3%。目前航空工业集团持有成飞集成股份比例达53.17%。按照最新收盘价估算，航空工业集团减持成飞集成规模将达到3亿元。

中航电测也披露了航空工业集团计划通过集中竞价交易、大宗交易、认购ETF份额等方式减持公司不超过1746万股，不超过公司股份总数的2.96%，剔除公司回购专用账户股份，不超过公司股份总数的2.98%。截至公告日，航空工业集团持有公司3.57%；按照最新收盘价估算，航空工业集团本轮减持套现约合2.66亿元。

除了航空工业集团，哈尔滨航空工业集团也计划减持旗下中直股份，不过减持比例相对更低，不超过0.99001%。

回顾来看，上市公司股东通过所持股份认购ETF，在2019年一度引发了变相减持的担忧。两市交易所规定，上市公司股东认购ETF份额使用的股份，计入减持规则规定的减持额度，与该股东通过二级市场减持的股份合并计算，不得超过当期可减持的股份额度，并且需要承诺在一定期限内不转让股票认购获得的ETF份额。

从市场表现来看，军工龙头ETF从5月中旬至8月下旬出现一波上涨，涨幅一度达到41%，但随后下调累计下跌13.1%，最新价格报收0.869元，已经低于基金净值，贴水率-2.64%。

焦典

华谊兄弟3年巨亏近62亿元人民币
时间:2021-10-13 20:51内容来源:联合早报

深陷资金困境的中国影视出品商华谊兄弟，近年一直在“卖卖卖”的路上；而它的实控人王忠磊、王忠军，为了偿还债务，也在不断的变卖资产。

华谊兄弟昨天在深圳证券交易所发出的公告称，实控人之一王忠磊计划减持不超5558.5万股，即不超过公司总股本的2%。

华谊兄弟解释称，减持所得资金主要用于偿还股票质押融资，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。

据券商中国报道，王忠磊为华谊兄弟的实际控制人、控股股东之一，现任公司副董事长兼总经理。截至公告日，王忠磊持有公司股份1.3亿股，占公司总股本比例4.68%。王忠军、王忠磊合计共持有公司股份6.96亿股，占公司总股本的25.05%，为公司实际控制人。

如本次减持计划最大限度实施后，王忠军、王忠磊的合计持股比例将降低至23.05%，仍为公司实际控制人，不会导致公司控制权发生变更，不会对公司的持续性经营产生影响。

为了融资，王忠军、王忠磊均高比例质押了华谊兄弟的股票，据华谊兄弟8月26日披露的数据显示，截至8月27日，王忠军的股权质押比例高达94.99%，王忠磊的股权质押比例为77.39%。

当时，华谊兄弟表示，王忠军、王忠磊未来半年内到期的质押股份累计数量为4.39亿股，占其所持股份的62.12%，占公司总股本的15.78%，对应融资余额为7.3亿元（人民币，下同）；未来一年内到期（包含前述未来半年内到期）的质押股份累计数量为5.82亿股，占其所持股份的82.37%，占公司总股本的20.93%，对应融资余额为9.81亿元。王忠军、王忠磊还款来源于自有及自筹资金，具有相应的偿付能力。

财报数据显示，近几年，华谊兄弟经营陷入困境，2018年至2020年，华谊兄弟分别亏损11.69亿元，39.78亿元、10.48亿元，三年合计亏损61.95亿元。这三年，公司的营收同比分别下降3.34%、41.18%及33.14%。

2021年上半年，华谊兄弟的归母净利为1.06亿元，尽管看起来扭亏为盈了，但是扣非后净利仍亏损2.27亿元。

截至今年二季末，华谊兄弟的短期借款仍高达15.85亿元，而货币资金仅有9.1亿元，偿债压力依旧较大。除了受到疫情的影响，华谊兄弟的债务问题，还与此前的一系列高溢价并购有关。

据不完全统计，上市以来，华谊兄弟累计耗资近49亿元收购资产。2013年，华谊兄弟花了2.52亿元收购了演员张国立实际控制的浙江东升，溢价率高达36倍。2015年10月，华谊兄弟以7.56亿的高溢价收购了仅成立了一天的东阳浩瀚影视，溢价超出一百倍；2015年11月，公司又斥资10.5亿元收购了导演冯小刚旗下东阳美拉70%股权。

高溢价收购，形成了巨额的商誉，至2015年底，华谊兄弟商誉达35.70亿元，其中，收购银汉科技、浙江常升、东阳浩瀚、东阳美拉形成的商誉分别为5.36亿元、2.45亿元、7.49亿元、10.47亿元。而标的公司业绩频频爽约，也给上市公司带来了巨额的资产减值。

而为了缓解公司债务危机，华谊兄弟不得不走上了变卖资产的道路。

据报道，2021年上半年，华谊兄弟完成对华谊腾讯娱乐有限公司13.17%股权的处置，产生投资收益1.24亿元；另外，公司还处置了腾讯音乐、猫眼娱乐等金融资产，产生收益3324万元。此外，2021年4月，公司控股子公司实景娱乐完成转让河南建业华谊兄弟文化旅游产业有限公司10%的股权，形成投资收益5000万元。

此外，华谊兄弟的实控人王忠军也在不断变卖资产还债。去年有报道称，王忠军变卖位于香港中半山富汇豪庭2座高层，价值2.2亿港元；更早之前，王忠军出售了曾以2990万美元拍下的毕加索的油画《盘发髻女子坐像》、以5500万美元(加上佣金拍价合计为6176.5万美元)拍下的梵高油画《雏菊与罂粟花》。

对此，王忠军曾表示：“为了公司的安全性，我什么都可以卖掉，这没什么丢人的。”