迈克尔·J博斯金
美国必须控制其不断飙升的国家负债，但美国总统拜登似乎想要反其道而行之，而此举的巨大风险不容忽视。
在经历了2008年金融危机后，总统奥巴马的预算赤字是二战以来历任总统中最高的（经商业周期的自动收入和支出影响调整后），而随后上任的总统特朗普又超过了他。
拜登正打算超越上述两人。尽管当前的美国联邦债务总额相当于其国内生产总值（GDP）的107%，这是二战后的最高纪录，但拜登政府的2022年预算使美国出现了迄今最高的和平时期赤字。
先此声明，只要长期成本合理，我支持减轻冠病疫情此类危机所导致的短期经济阵痛，并帮助刺激经济复苏的政策。但是，拜登的支出计划却不符合这一条件。相反，它们会造成在经济恢复充分就业后，仍然长期存在的巨大赤字。
在2022年至2026年的五个财政年度，拜登政府的财政赤字平均相当于GDP的5.9%。而在1947年至2008年间，只有一个年份达到这一水平——1983年，当时的失业率平均达10%以上。但根据政府的预测，2022年的失业率为4.1%，2023年及以后为3.8%。
拜登声称，他的提案只会适度增加公共债务（无论如何，公共债务都会增加，主要原因是社会保障和医疗保险的支出不断增加），但我们有充分的理由相信情况并非如此。
首先，拜登政府希望通过增加公司税和资本利得税来抵消开支增长，但鉴于美国参议院当前的两党势均力敌状态，这些增税措施不太可能如设想般获得通过。此外，这类税收对经济增长尤其有害，因此就算某个版本的这类税收最终出台，拜登政府可能会发现其收入预测是过于乐观了。
拜登的支出提案还包括几项耗资极大的福利支出，如改善老年人和残障人的家庭护理，普及免费学前教育，以及免费为年轻人提供两年社区大学教育。历史经验显示，这些项目很可能会成为一些成本增长远超预期的永久性项目。
与此同时，尽管中国和俄罗斯正在增强军力，拜登却把国防开支放在了较低的优先位置，导致其增长落后于通胀。拜登的政府预算显示，国防开支占GDP的比率，将降至二战前以来的最低水平。
一些人认为，美国没什么可担心的。当一个经济体以自身发行的货币进行借贷时，赤字理应变得无关紧要；美联储只需从财政部手里把这些债务买过来就行了。而且，由于政府借款利率低于预期增长率，债务就可以永远滚动下去，使得赤字财政成为“免费的午餐”。
我们应当对这些说法持有相当大的怀疑，而我本人、我在胡佛研究所的同事科克伦（John Cochrane）、曼丘（Greg Mankiw）和鲍尔（Laurence Ball，两人分别来自哈佛大学和约翰·霍普金斯大学），以及波士顿大学的科特利科夫（Larry Kotlikoff）及其合著者，都在近期发表的多份技术论文中指出了其中的原因。
参照历史经验，巨大的债务积累之后，通常都会出现严重的问题：增长迟缓、通胀上升、金融危机，或是所有这些问题同时发生。
我们无法确定哪些问题会发生，或是哪些国家的何种债务相对GDP的比率，会预示着问题的发生。虽说美国确实拥有发行世界主要储备货币的优势，但通胀风险正在上升，更多的赤字融资支出只会加速这一趋势。
更高的债务也增加了引发通胀的诱惑，特别是在相当一部分债务由外国人持有的情况下。“债务人是富人，债权人是穷人”这种过分简单化的假设，可能会强化这种诱惑，尤其是在许多政治人物和选民都支持针对富人的税收及其他政策的政治气候下。
另一个问题则是更多公共债务最终会推高利率，挤压投资并损害经济的潜在增长。美国国会预算办公室就预计，10年期国债将比拜登的预算增长上涨得更早，也更快。
虽然利率不大可能在短期内出现大幅变化，但事实上，金融市场及政府和私人预测者，往往无法预测到这些变化，比如在1970年代的通胀和1980年代初的通缩。2008年后，所有人也都严重低估了美联储将其目标利率保持在零的时长。
另一场危机早晚会降临的。如果美国政府现在继续扩大其债务，那么在经济真正需要支持时，就会因缺乏财政能力而束缚其政策应对。与此同时，发达经济体的债务泛滥，正导致那些借债能力有限的穷国，更难充分应对冠病危机，致使这场人类悲剧进一步恶化。
即便如此，这种所谓美国可以免费为其债务融资的论调依然普遍存在，而且正鼓动着民选官员去采取一些罔顾财政纪律的行为。
这就产生了一种风险，即拜登政府不仅会花费过多，而且会像奥巴马政府的2009年“经济刺激计划”那样，透过资助低回报，甚至是负回报的项目把钱浪费掉。
在这一点上，拜登支出提案的各项内容并不令人感到鼓舞。以总额2万亿美元的美国就业计划为例，这个名称包含“基础设施”字样的法案，其实只有一小部分支出被用于传统基础设施。而即便在这方面，国会预算办公室估计其回报率也只有被排挤出的私营部门投资的一半。
短期内的强劲经济增长，可能会让拜登政府免受其轻率支出的影响，但是，如果其乏善可陈的长期增长预测被证明是准确的，或者更糟，被证明是过于乐观的，那么我们所有人包括拜登在内，可能会为此后悔。
作者Michael J. Boskin是斯坦福大学经济学教授，胡佛研究所高级研究员，曾于1989至1993年任美国前总统老布什的经济顾问委员会主席 英文原题：Beware America's Soaring Public Debt 版权所有：Project Syndicate, 2021.
连政ˋ︿ˊ”
一、关于国际经济形势
首先用一句话概括，就是在通胀面前各国会继续放水宽松，通胀会更加严重。
1、最大的问题是怎么看国际通胀与主要国家货币政策的走势。疫情还在延续，世界经济还没有走出疫情导致的衰退，因此还需要宽松，但是通胀来了，美联储、欧央和日央以及主要国家央行是否会因此开始紧缩？如果是，就不仅会打击复苏中的实体，也会打击资本市场。但我看即使通胀来了，主要国家的宽松政策还是不会转向。
2、这么说的根据是，世界目前正在进入货币政策的第四个转变点：
第一个阶段，是自工业革命以来出现的主权信用货币和央行——商行体系，货币政策的基点是跟随实物生产和流通的需要而松紧适度，即基本上是要求货币供应=经济增速×适度通胀率，工业化成熟国家自70年代以来大体是3%的经济增速乘2%的通胀率，即5%的平均货币增速。再具体的说，就是要保持经济增长、充分就业、通胀和国际收支这个所谓“神秘四角”之间的平衡。这个阶段从工业革命开始延续了近300年，也是现代宏观调控理论和货币政策的基础。
第二个阶段，是冷战结束后到2007危机前这十几年，世界进入新全球化时代，发达国家的央行还是保持货币政策与实物生产的基本平衡，但是却放手让商业银行用衍生金融工具创造货币，所以虽然央行的货币增速保持稳健，表现为央行的资产负债表没有出现爆发性扩张，但是商行体系的货币创造出现了天量爆发，比如衍生金融品从无到有，到2007前已经达到几百万亿美元。但是随着2007危机爆发，这些准货币形态的金融商品又灰飞烟灭。
第三个阶段就是2007后到今年一季度。是商业银行已经无法用衍生金融工具创造货币了，这个阶段中央银行就站出来搞QE，2008到2013年美联储集中搞了3次QE，以后就是QE常态化了。
发达国家的QE到今年已经持续了13年，背景都是新全球化以来发达国家的实体产业外移导致国内供给低于需求，必须用金融商品与发展中国家的实物商品相交换，2007后金融商品生产不出来了，美联储就直接站出来发美元，利用美元的国际地位维持巨额贸易逆差。QE的长期化过程中还形成了新的货币理论，就是MMT，说的是只要没有通胀，央行就可以无限发钞。
但是今年从4月开始，美国的通胀来了，到6月已经是连续3个月不断攀升，CPI已经到达2008年来最高，核心CPI到达冷战结束后的91年以来最高。之所以把发达国家的货币政策按阶段划分，并认为今年二季度进入第四个阶段，就是因为美日欧央行在通胀抬头后都异口同声的说是暂时的，因此宽松还要继续。这就和MMT不一样了，MMT说的是没通胀可以发货币，现在通胀来了如果继续发货币，就脱离了MMT这个新的货币理论基础，又进入新阶段了。
那么这个新阶段就是，不管有没有通胀，货币都要继续发下去，因为美元在今天对美国而言，既是需求也是供给，既是货币也是产能，如果美国停止发货币，美国的进口就要停下来，对美国这个40%的实物产品都需要进口的国家来说，停止进口就意味着供给萎缩，因此少发多少美元，减少多少进口，在国内就会撕开多大的供求缺口，通胀是供求缺口的反映，因此通胀就会更严重。所以现在美联储需要增发货币的新理由，已经从过去“神秘的四角”变成了只剩充分就业这“一角”，但因为在新全球化时代美国已经丧失了实体经济的国际竞争力，实体产业回不来，美国就永远都不会实现充分就业，所以美联储就永远都有增发货币的理由。
3、继续往深了说，为什么发达国家的QE已经搞了十几年，到今年才成为转折点?一个原因是量变到质变。2007后之所以是持续宽松可以和通缩并存，重要的原因是增发的货币主要是进了资本市场，并形成少数人金融财富的增值，所以在美国才出现占领华尔街：99%对1%的抗争之说，但是经历了十多年宽松之后，美国的资本市场又积累起更严重的泡沫，美国的制造业产出到现在都没有恢复到2007危机前，但三大股指却已经是危机前的2.5到3倍，债券市场的收益率也随着债券价格的上升而不断降低，甚至已经出现了负利率。由于无处安放越来越多的货币资本，迫使美联储在6月17日提升了逆回购利率和超额储备金利率，把美联储自己的资产负债表当成了金融市场，向美国的过剩资金开放，让美国的货币资本能有一个最后赚钱的地方。另外就是冲进大宗商品市场，不断抬升石油、矿产和农产品等的价格，导致世界初级产品价格的暴涨。
4、在此时出现通胀还有一个重要原因，就是美国在去年疫情爆发后开始对居民实施纾困政策，就是直接给居民发钱。这种投放货币的路径以前没有，效果也大不一样。以前是通过金融体系把钱给了富人，但富人的消费倾向很低，钱多了也不冲击实物产品市场。但穷人的消费倾向高，给穷人直接发钱，增发的货币就会直接形成对实体商品的消费需求，从而形成对实物产品的需求膨胀，是构成通胀的直接原因。
这看起来似乎是短期因素，美联储的几次公告也说通胀会是短期的。但必须注意，拜登政府的“左倾”色彩非常明显，上台前后都在说要对富人征税，调整美国悬殊的分配差距。但是，美国今天的情况已经不是历史上的生产过剩，而是不足，美国目前的实物消费品有40%以上靠进口，很多消费品几乎100%靠从中国进口，而美国的所谓“再工业化”从奥巴马到特朗普已经叫了十几年，还是没多少进展，所以很明显，拜登的“均贫富”政策不可能是从对富人征税来实现的，而是把传统的总量型货币政策转变成结构型的分配政策，通过把不断增发的货币转变成居民收入，来维持美国居民的消费水平不降低，甚至还得有所提高，或者说，美国在疫情危机期间所奉行的居民纾困政策，会演变成一种长期化的福利分配政策。如此，美国的QE能停得下来吗?
顺便说一句，现在很多人都对美联储一方面要不断增发货币，一方面又通过逆回购等办法回收货币的做法不理解，其实道理很简单，就是因为发货币是对着居民的，美国居民把一部分从政府得到的生活补贴用于消费，另一部分就是存到银行，但银行又没有人来贷款，所以只能由美联储再收回去。
5、还有，美国还面临着严重的新资产泡沫危机，如果爆发新金融危机，反危机的主要措施肯定还是发货币。所以我估计在严重的通胀面前，美国可能会先有些收缩，但发货币是停不下来的，拜登政府和美联储都会找出各种新理由来继续发货币。
二、关于国内经济形势
也是首先用一句话概括，就是中国也会用宽松应付通胀，但难改经济下行趋势。
具体的说，最大的问题有两个：
第一是目前中国也面临严重的通胀压力，上半年GDP平减指数已经高达5.3%，是2010年以来最高，价格形势虽然是PPI还没有向CPI传导，但传导是早晚的事。那么中国政府在通胀面前应该怎么应对?之所以是PPI显著高出CPI，是因为通胀主要是输入通胀型的，而国内的内需严重不足，所以生产端的物价上涨无法向消费端释放。央行最近降准，提出的理由就是拉高消费端需求水平，让生产端的价格压力可以向消费端释放。所以，中国政府目前的货币政策特征，实际上也是以宽松应对通胀，和美国一样。这个特征实际也会决定中国后续的宏观调控政策走向，就是如果前面分析的美国在通胀背景下仍要继续放货币，世界大宗商品的价格上涨就止不住，所以就会逼迫中国的货币政策也必须继续宽松化。如果各国都是用宽松应付通胀，世界在未来会走到哪一步就很难预测，因为人类没有经历过这样的事情，这也是我们应该着重研究的问题。
最近政治局会议指出，“要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间”。目前市场正在纷纷解读“跨周期调节”。我认为所谓跨周期的概念就是美联储“平均通胀率”的中国版，即从一个更长周期来看通胀与宏观调控的关系，说白了就是不会因为短时间的通胀而实行从紧的宏观调控方向。这是对央行逆通胀降准的理念解读，也是立足于全球宏观环境进行中国宏观调控的新理念。
还有一点我想强调，就是以前以为在主权货币由于无节制发行而走向崩溃的时候，加密货币可能是未来的救世主，但现在看加密货币已经从旧世界的叛逆者而变成了资本的新雇佣军，因为它已经被旧金融资本所掌控，而只留下了一个新世界的外壳。所以在严重的通胀与资产泡沫危机交织爆发后世界会走向何方，就真的不知道了。
第二个是我们还得关注国内的需求端情况。前面已经说了，CPI涨不动的原因是国内需求不振，在这个背景下，下半年的经济下行趋势已经很明显了。而经济下行从2011年至今已经持续整十年，已经成为长期趋势，这个长期趋势的背后一定是结构性因素，我认为就是城市化滞后所导致的中国十亿中低收入人口面对中国庞大的产能，没有消费能力，所以只能依靠出口吸纳国内过剩产品。
还需要特别强调的是，长期因素用短期的宏观扩张政策是解决不了的。目前很多人建议要加大宏观刺激力度，这个建议不能说不对，但短期总量刺激只能解决一时的下行而不可能改变导致长期下行的结构性因素，而且宏观刺激的边际效果会越来越差。从货币看，宏观杠杆率过去十年大约每年上升10个百分点，去年为抗疫一下子上升了23.6个百分点，但今年上半年只下降了4.7个百分点就感到有点受不了。从财政看，国家财政收入占GDP的比重过去5年一直在下降，从2015年的22%下降到去年的18%，但财政支出的比重却只下降了1个百分点，因此国家财政赤字从2015年的2.3万亿扩大到去年的6.3万亿，但是经济增速却从2015年的7%下降到2019年下半年的6%以下。问题在于不可能为了经济下行而没有边际的持续宽松，更不可能因为宽松效果递减就无限制的加码。所以宏观扩张只能是给结构调整留启动时间，长期增长靠宏观刺激肯定是不行的。
最后的一句话是，结构调整的主线，是推动大规模城市化，这是启动内需而实现国内大循环为主的唯一通道。
2021年，中国共产党百年诞辰，“两个一百年”在这里交汇；“十四五”规划开始实施，全面建设社会主义现代化国家踏上新征程。
为了开好局、起好步，习近平总书记殚精竭虑、把舵定向，引领航程。
关键时期，关键一步。
习近平总书记强调：“第一步要迈准迈稳，迈出新气象，迈出新成效。”
（一）主持两堂“课” 为开局统一思想
“准确把握新发展阶段，深入贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动‘十四五’时期高质量发展，确保全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步”……
习近平总书记为“十四五”开局统一思想，指明方向。
（二）筹划两件“国之大事” 推动高质量发展
大国之治，江山为基。
水网，路网，习近平总书记筹划这两件“国之大事”，在“十四五”开局之年，对于推动高质量发展具有标志意义。
（三）强化科技创新 提升高质量发展新动能
通过视频察看国之重器“中国天眼”现场；出席“科技三会”并发表重要讲话；首次为“科技自立自强”加上“高水平”这一重要定语……
今年以来，总书记始终心系实现高水平科技自立自强。
（四）考察必看生态 坚持绿色发展
今年以来，习近平总书记每次国内考察，必看环保、必谈生态。
坚持绿色发展，成为增强高质量发展鲜明底色。
（五）频繁调研产业振兴 厚植发展新优势
2021年，也是全面推进乡村振兴的开局之年。
贵州：苗绣、蜡染；
福建：茶、沙县小吃；
广西：葡萄、螺蛳粉；
河南：月季、艾草；
青海：藏毯；
西藏：桃花……
今年以来，习近平总书记的考察足迹，留下一串特色鲜明的“产业”印记。
习近平总书记在为全国高质量发展把舵领航的同时，也为地方融入新发展格局、探索特色之路指明方向。
（六）增进民生福祉 创造高品质生活
经略乡村振兴——习近平总书记深入一个个村庄调研把脉；今年中央一号文件聚焦乡村振兴；6月1日起乡村振兴促进法施行；相关部门连续出台有关粮食安全、种业发展、农业现代化等改革措施……
推动共同富裕——6月，《中共中央 国务院关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》发布，赋予浙江先行先试为全国实现共同富裕探路的使命……
着力解决人民群众急难愁盼问题——“上好学”、“看好病”、积极应对人口老龄化、优化生育政策、统筹做好重点群体就业、加快发展保障性租赁住房……
（七）繁忙“云外交” 推动构建人类命运共同体
新征程开启之年，习近平总书记通过视频会晤、书信往来等多种方式同世界深度交流互动，提出的一个个团结合作、共克时艰的中国方案，彰显应对变局、开创新局的中国担当、中国力量。
（八）以史为鉴 再启新局
盛世大典，是对百年辉煌的深情致敬，是再启新局的重新出发。
党史学习教育，引导全党从党史这堂“必修课”中汲取继续前进的精神滋养。
……
以史为鉴，可以知兴替，方能开未来。
新征程上，不会一帆风顺。新征程上，更需砥砺奋进。
习近平总书记语气坚定：“在实现第二个百年奋斗目标的新长征路上，我们要抱定必胜信念，勇于战胜来自国内外的各种重大风险挑战，朝着实现中华民族伟大复兴的目标奋勇前进。”
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《乘风破浪开新局——以习近平同志为核心的党中央引领“十四五”稳健开局纪实》
监制：赵承
策划：霍小光
统筹：车玉明、张晓松、黄全权、王绚
摄影：鞠鹏、李学仁、谢环驰、王晔、燕雁、申宏、岳月伟
文案 ｜ 视觉：黄玥、张惠慧、朱高祥、李涛
编辑：吴晶晶、杨文荣
新华社国内部出品
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1951年5月23日西藏和平解放 有关部门为何在'七上八下'庆祝？2021年10月03日 07:45:06
来源：数据宝平台
作者：数据宝 吴琦
全球债务逼近300万亿美元，二季度全球债务总额占GDP的353%，就连美国的债务总额都超过法定上限6万亿美元。后疫情时代，各国不得不直面债务问题，稍有不慎，或酿大错。在全球经济从宽松到紧缩的关键节点，数据宝联合腾讯财经带领读者回顾曾发生过的知名主权债务危机事件，以史为鉴，供读者参阅。
三季度末，全球出现严重的周期性能源短缺现象，让股市扰动因素增多。美国参众两院在三季度最后一天才紧急通过短期支出法案，暂时解决政府停摆危机。对于市场关注度颇高的美国债务上限问题仍未得到解决。
全球债务逼近300万亿美元，创历史之最
2020年突发疫情，经济运行轨迹被打乱，黎巴嫩、阿根廷、厄瓜多尔等多个新兴市场国家一度发生主权债务违约事件。为应对疫情引发经济萎缩产生的压力，各国政府除扩大债务规模外，别无选择，负债率较高国家也是骑虎难下。在全球协力合作下，通过史无前例的宽松政策，终将经济拉回正轨。为此付出的代价是，各国债台高筑，全球债务总额也创下有史以来最高。
国际金融研究协会（IIF）9月15日报告显示，第二季度全球债务总额达到296万亿美元的纪录高位，逼近300万亿美元大关，相比2017年230万亿美元的全球债务总额增长28.7%。
2020年全球债务总额占GDP比重也上升至355%，较2019年暴增35个百分点，远超2008金融危机时期。2021年一季度达到创纪录的362%，值得庆幸的是，新冠疫情对经济冲击逐渐减弱，经济逐步回升，二季度该数值降至353%左右。
高企债务让政府偿还债务的压力逐渐增大。发达国家经济复苏节奏较快，紧缩政策在有条不紊的计划中展开，新兴市场国家则面临着经济恢复缓慢以及发达国家金融政策极速收紧带来的双重压力。
后疫情时代，如何在宽松政策有序退出的同时保证经济正常运转，或将是大多数国家面临的新难题。
美国债务总额超过法定上限6万亿美元
拥有全球最大金融市场的美国，其资本市场的一举一动不仅牵动着美国金融市场的敏感神经，也直接影响着全球金融市场的走势与稳定。
美国联邦政府财政年周期是前一年的10月1日至当年9月30日，也就是说10月是美国新财年的开端。美国参众两院在三季度最后一天紧急通过短期支出法案，暂时解决政府停摆危机。不过，此项支出法案仅将支持美国政府运转延长到12月3号。
对于市场关注度颇高的美国债务上限问题仍未得到解决，有美国媒体分析称，美国债务上限危机的影响远超美国本土，或成全球金融市场第四季度最大变数。
债务上限是美国国会为联邦政府设定的举债最高额度，触及这条“红线”，意味着美国财政部借款额度用尽，美国财政部若出现现金余额不足以偿债付息则可导致技术性违约。2019年特朗普任职期间，共和党利用其在参众两院的绝对优势暂时豁免了债务上限，今年8月1日，美国债务上限恢复生效，最新的债务上限为约22万亿美元。2年间，美国大肆举债，数据宝查阅最新数据显示，截至当地时间9月30日，美国债务总额已逼近28.43万亿美元，远远超过债务上限。
数据宝统计了美国国债与美国法定债务上限历史数据，近十年，美国债务上限伴随着美国国债总额拾级而上，与历史不同的是，债务上限的拔高被动于国债总额的持续走高。如果此次债务上限再次被拔高到现有国债总额之上，幅度之大有望创下历史。
近期来看，美国两党暂时无法就提高或暂停债务上限的法案达成一致，多数分析人士认为目前的僵局可能是2013年以来最旷日持久的。
此次美国债务境地堪比2011年和2013年的美债处境，2011年8月濒临违约时，标普500指数曾一周跌去11.2%。
美国历史上关于债务上限变动的关键时刻，总是存在着美国两党的博弈，但结果都是一致的-提高债务上限，因为无论是谁也无法承受美债出现首次违约的后果。
此次债务上限博弈是否会迫使美国紧缩政策提前，或是市场应该重点关注的。
盘点5次知名主权债务违约事件
公司违约，大家或许已经习以为常，对于拥有主权的国家而言，历史上出现的大大小小主权债务危机次数也有不少。
主权债务违约，指的是一国政府无法按时对其借来的债务还本付息的情况。
在美国债务上限问题发酵之际，国庆假期，数据宝带领读者再次回顾历史上发生过的几次知名主权债务危机事件。
1、希腊债务危机。2009年12月希腊政府公布了2009年政府财政赤字和公共债务占GDP比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟规定上限，其财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机正式拉开序幕。当时的希腊债务危机引爆了欧洲债务危机，欧洲多国的主权信用评级遭下调。2012年5月希腊甚至出现银行挤兑潮。
为解决希腊债务危机，两轮救助计划共耗费2400亿欧元。希腊债务危机历时较长，在2015年6月份，该国未能偿还国际货币基金组织（IMF）一笔15亿欧元贷款，成为自津巴布韦2001年违约以来该机构首个违约的成员国，也是首个对IMF拖欠款项的发达经济体。
2、阿根廷债务危机。2001年11月，南美国家阿根廷宣布无力偿还外债，违约债务高达950亿美元。阿根廷经济由此陷入大萧条以来的最深度衰退，货币大幅贬值，通货膨胀迅速上扬，大批企业倒闭，失业率大增。阿根廷可以说是世界上主权违约次数最多的国家之一。
去年新冠疫情冲击使阿根廷经济恶化，再加上本身恶性通货膨胀问题还没解决，遂无力偿还5亿美元债务利息，这是阿根廷1816年独立以来主权债务第九次违约。
3、俄罗斯债务违约。1998年8月俄罗斯宣布暂停向外国债权人支付还款，构成技术性违约，据CNBC测算违约规模高达730亿美元。苏联解体后俄罗斯进行的市场改革导致恶性通货膨胀和经济崩溃，政府短期债务飙升，到1998年初，俄罗斯的外债已经达到1820亿美元，占GDP的40%，1997年的亚洲金融危机以及国际原油及有色金属的需求降低，两大外因严重地打击了身为资源输出国的俄国外汇储备，直接引发债务违约。
根据莫斯科银行联盟的计算，1998年8月危机给俄罗斯经济造成的损失达960亿美元，其中俄罗斯的GDP从1997年的404.9美元下降到1999年的195.9万亿美元，下降幅度超一半。
4、迪拜债务危机。2009年11月26日迪拜政府宣布将重组其最大的企业实体迪拜世界（Dubai World），将把迪拜世界的债务偿还暂停6个月，据当时《纽约时报》测算，迪拜世界的债务高达590亿美元，占迪拜债务的74%。
迪拜世界是迪拜公国政府控股的旗舰公司，负责在全球进行投资。迪拜政府通过在全球债券市场大举借债，筹措投资资金，实施大型地产、基建开发项目，这些投资项目难以在短期实现盈利，最终让迪拜一步步走上债务危机道路。此次事件影响较大，与全球资本参与程度较深以及事件突发有关，引发全球股市震动。
5、拉美主权债务危机。拉美主权债务危机特指20世纪80年代主要发生在拉丁美洲国家的一次债务危机。20世纪70年代，全球开启低利率时代，在低利率诱惑下，阿根廷、巴西、墨西哥和秘鲁等拉美国家借入了大量外债。
第二次石油危机的出现，加剧西方国家的滞涨问题，为应对通胀，美联储货币政策由宽松转为紧缩，利率上升，国际资本流动方向逆转和大宗商品价格下跌导致拉美国家国际收支入不敷出，拉美发展中国家货币面临贬值压力，直至引发主权债务危机。此次债务危机对拉美国家影响深远，直到1989年，部分拉美国家债务国仍拖欠债权人大部分债务。
2021年10月07日 10:26:05
来源：新华网
新华社记者高攀 许缘 熊茂伶
美国白宫经济顾问委员会主席塞西莉亚·劳斯6日警告，如果国会未能在本月18日前提高联邦政府债务上限或者暂停其生效，联邦政府将出现历史上首次债务违约，可能会引发一场全球金融危机。
美国政客频频上演债务上限“闹剧”，挑动全球市场神经，凸显世界经济被美债“绑架”的脆弱性，天量美债已犹如悬在全球金融市场头顶的“堰塞湖”。一旦破防，美债违约将大幅推高全球融资成本，引发金融动荡。美债违约也将削弱美国政府信誉和美元的国际储备货币地位，美债、美元或许不再是全球资产的“安全避风港”。
美债违约冲击巨大
长期以来，美国国债得到美国的政府信用担保和经济实力支撑，一直被视作国际金融市场“最安全”的投资工具，是许多国家外汇储备的重要资产。美国国债收益率是全球金融市场资产定价基准，美国国债市场则成为全球规模最大、最具流动性的债券市场，受到国内外投资者青睐。
根据美国证券业和金融市场协会统计，截至今年第二季度，美国国债市场规模已超过21万亿美元，约29%由外国投资者持有，其余由美联储、美国国内银行、养老基金、共同基金等机构和个人持有。美国国债如果违约，将大幅推高国债收益率，引发资本市场重新定价和金融动荡。
近年来，债务上限问题屡屡成为美国民主党与共和党两党博弈的政治筹码。虽然两党往往在债务违约的最后期限前达成协议，但两党政治极化、治理体系失灵和债务上限僵局的频频上演，使得投资者不得不认真对待美债违约的可能性。
根据美联储经济模型分析，假定联邦政府债务“技术性”违约一个月，其间美国财政部继续支付国债利息，这会造成美国10年期国债收益率上升80个基点、股市下跌30%、美元贬值10%，美国经济可能在接下来两个季度陷入温和衰退。
在当前经济复苏放缓和新冠疫情持续蔓延的背景下，美债违约的冲击会更大。穆迪分析公司近期发布的研究显示，如果债务上限问题到11月仍未解决，美国实际国内生产总值将萎缩近4%，失业率回升到近9%，就业岗位减少近600万个，家庭财富缩水约15万亿美元。美国国债将不再被视为“无风险资产”，家庭和企业借贷利率将大幅飙升。
美国加州大学伯克利分校经济学教授巴里·艾肯格林指出，美债违约对市场流动性影响巨大。美联储运行的联邦电子资金转账系统不能用来结算违约证券的交易，美债违约可能会导致银行间结算系统冻结和回购市场中止运转。而合同规定不能持有违约证券的共同基金将不得不抛售美国国债，美国金融机构将遭受灾难性损失。
美国财政部长耶伦警告，美国政府债务违约很可能引发一场“历史性的金融危机”。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示，美国政府及时偿债是美国经济和全球金融体系的基石，如果美债违约，美国乃至世界经济可能会重回衰退。
美元地位恐遭削弱
2008年国际金融危机爆发以来，美国以无限量发债刺激经济，而国内通胀相对可控，很大程度上得益于美元在全球储备货币中的主导地位。美联储经济学家认为，长时间的美债违约可能会使投资者不愿持有美债、甚至美元计价的资产；虽然投资组合的调整相对缓慢，但会推动美元贬值，投资者也会对所有美国资产提出更高的风险溢价要求。
国际货币基金组织数据显示，自欧元诞生以来，美元资产在全球央行外汇储备中所占比例已从71%降至去年第四季度的59%，为25年来最低水平。这期间，欧元资产所占比例维持在20%左右，人民币等其他货币资产所占比例则升至约9%。这表明各国央行在逐步减持美元。
彼得森国际经济研究所高级研究员加里·赫夫鲍尔认为，长期来看，美国肆意挥霍造成财政赤字大幅扩张、广泛使用基于美元的金融制裁，以及欧元和人民币等储备货币地位的提升，都会对美元的现有储备货币地位构成威胁。
艾肯格林则认为，美债违约将造成美元暴跌，美元将失去全球“安全港”的地位。
专家指出，当今美元的国际货币地位并非“天赋神权”，如果美国继续挥霍其国际信用，财政货币纪律松弛，滥用经济金融制裁搞霸凌主义，美元霸权地位的衰落只是时间早晚的问题。
中新社华盛顿12月3日电 (记者 沙晗汀)美国国会众议院和参议院当地时间2日先后表决通过一项临时预算案，以避免政府“关门”。
图为美国国会大厦。 中新社记者 陈孟统 摄
当天早些时候，众议院以221票赞成、212票反对的结果，表决通过该临时预算案。该预算案将维持政府正常运转至2022年2月18日，而不会在3日午夜联邦资金用尽后“关门”。
该预算案当天在参议院的表决则并不顺利。在投票前，部分共和党参议员表示将反对该预算案，以向拜登政府强制“疫苗令”抗议。在参议院需要100位参议员全部赞成，才能快速就临时预算案进行表决。
为尽快就该预算案进行投票，两党经过商议后同意同时就临时预算案和禁止使用联邦资金推行强制“疫苗令”附加条款进行表决。
在针对临时预算案的表决中，69票赞成、28票反对，该预算案获得通过。共和党人提出的针对“疫苗令”附加条款则以50票反对、48票赞成的结果未获通过。
接下来，美国总统拜登将签署该临时预算案，以避免政府“关门”。
拜登政府11月提出的强制“疫苗令”要求员工数目为100人及以上的公司在2022年1月4日之前保证所有员工完成疫苗接种，否则需要每周至少接受一次新冠检测。该“疫苗令”遭到一些共和党议员及公司的反对。
近两日，美国接连出现多例奥密克戎毒株感染病例。拜登2日发表讲话说，他的抗疫计划将不包括“关门和封锁”，而是大规模接种疫苗和加强针以及加强检测。
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2021年12月16日 22:35:13
来源：21世纪经济报道
在多国央妈加息板机一触即发之际，全球天量债务风险已经映入眼帘。
国际货币基金组织(IMF)15日警告称，去年全球债务飙升至226万亿美元，创下二战以来最大年度增幅，如果全球央行加息速度快于预期，而经济增长步履蹒跚，全球债务将面临风险。
国金证券首席经济学家赵伟向21世纪经济报道记者分析称，疫情期间主要发达经济体均采取大规模财政刺激，包括直接向居民发放财政补贴等。以美国为例，本轮财政刺激的力度远高于2008年。大力度财政刺激背后，政府举债规模也在快速膨胀，导致全球债务总规模扩张至226万亿美元的历史高位。
全球债务一路狂飙
伴随着疫情下的天量刺激政策，全球债务水平也在一路狂飙。IMF最新全球债务数据库显示，新冠疫情导致2020年债务与全球生产总值之比达到256%，跃升28个百分点。在增加的28万亿美元债务中，政府借款比例略高于一半，但来自非金融企业和家庭的民间债务也创下新高。
此外，发达经济体的政府债务/GDP比率从2007年的70%左右飙升至2020年的124%，不过这些经济体私营部门债务增速更为温和，占GDP比率仅从164%升至178%。
对此IMF财政部门负责人加斯帕(Vitor Gaspar)和其他官员警告称，更高的利率将减弱增加财政支出的影响，并导致对债务可持续性的担忧加剧。“如果全球利率上升速度快于预期，而经济成长步履蹒跚，风险将被放大。金融状况的显著收紧将加大负债累累的政府、家庭和企业的压力。如果公共和民间部门被迫同时去杠杆化，增长前景将受到影响。”
但对于发达经济体而言，眼下债务高企的压力并不是太大。赵伟对记者表示，以美国为例，尽管债务规模急剧膨胀，但主要是政府部门大幅举债、杠杆率明显提升，但居民、企业部门的整体杠杆率整体处于比较健康的水平。
赵伟进一步分析称，疫情期间，美国政府杠杆率提升20个百分点至120%的历史高位，反观居民、企业杠杆率分别仅从75%、76%略升至79%、82%。考虑到美国已通过提高债务上限的法案，发生主权债务的风险趋近于零。对于居民、企业部门而言，凭借着更具韧性的经济基本面及更加健康的资产负债表，即使主流央行纷纷加息，居民、企业部分受到的冲击或将相对可控。
新兴市场“风雨飘摇”？
全球各国在疫情期间祭出的大规模刺激措施成功“拯救”了经济，而在低利率或近零利率为主导的大环境下，巨额债务并不是什么大问题。但随着全球主要央行逐渐收紧政策，利息成本也越来越高，新兴市场爆发债务危机的风险也越来越大。
有分析认为，在疫情期间，美英等国迅速扩大了政府开支，同时不用太担心本币贬值和通胀压力，但大多数新兴市场国家并没有这样的底气。与发达国家相比，新兴市场政府债务增长幅度通常没那么大，但对于这些没有能力大幅扩大政府支出的新兴市场国家而言，结果就是私营部门财务状况变得更紧张。
需要注意的是，相对于政府赤字扩大，私营部门债务膨胀带来的金融风险其实更大。在风险较高的公司当中，过去十年债务增加的势头更为明显，这类公司的利息备付率较低。而在金融状况收紧导致的偿债成本上升之际，这些公司受到的影响无疑更大。
这也意味着一些新兴市场国家的债务风险正在增长，更糟糕的是，其中许多国家在疫情之前就已经被沉重的债务负担所困扰。世界银行早些时候警告称，被低利率掩盖的偿付能力风险可能“在下一次出现金融压力或资本外流事件时浮出水面”。
随着高通胀促使各大央妈相继收紧货币政策，这对高负债的脆弱国家无疑是雪上加霜。“这意味着对政府和实体行业而言，借贷成本和利息负担都要上升。”国际金融协会(IIF)负责可持续性研究的主管Emre Tiftik如是警告称。
赵伟向记者分析称，与发达经济体不同，受制于“放水力度”不足及疫苗短缺等因素，新兴经济体经济复苏的弹性普遍弱于发达经济体，引发本币汇率出现不同程度的贬值。在以美联储为代表的主流央行加速减码、或将提前加息的背景下，美元汇率有望维持相对强势，这可能进一步压制新兴经济体本币汇率、加剧资本外流压力。
展望未来，“在美联储等主流央行即将纷纷加息的背景下，土耳其、阿根廷等部分新兴经济体由于外债偿还压力较大，未来受到的资本外流冲击也相对更大，甚至不排除债务风险会加速暴露的可能。”赵伟对记者表示。（21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 ）
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