参考消息网8月26日报道 澳大利亚《悉尼先驱晨报》网站8月21日刊载题为《美元面临将持续数年的痛苦期》的报道，作者系记者安查莉·沃拉查特。文章指出，约5个月以来，美元一直处于相对稳定的下行趋势，美元的强势可能很快瓦解。文章摘编如下：
美元长期牛市周期的时钟正在滴答作响。
经过9年的走强，美元正遭到各个方面的冲击。今年，美联储跟其他央行一样将利率降至最低水平，使美元对欧元和日元的优势不复存在。不断膨胀的债务和赤字侵蚀了在美国的外国投资。贸易加权指标显示，美元早就该贬值了。
对末日论者来说，他们终于预见了末日的开始。这让人想起1985年和2002年的两个转折点，当时突然的政策转向颠覆了美元，带来旷日持久的疲软期。现在，如果美国经济的增长前景与欧洲相比更加暗淡，则可能加速这种逆转。难怪美元在经历10年来最糟糕的一个月后，跌至两年来的最低点，交易员们多年来首次净做空美元。
美国布兰迪全球投资管理公司的杰克·麦金泰尔说：“美元被高估已经很长一段时间了，这可能最终成为将持续多年的下跌趋势的催化剂。”他说：“正如我们以前在估值过高时所看到的，政策或经济冲击能迅速改变货币的轨迹，而由于美联储资产负债表膨胀，债务激增，以及我们应对新冠肺炎疫情的方式，这种情况正在发生。”
的确，多年来，坚定看跌美元的人一直在就美元即将灭亡发出警告，却一次又一次被证明是错误的。无论是通货膨胀、政府的双赤字，还是美联储的货币宽松政策，对美元贬值的担忧都丝毫没有削弱它在现实世界中的地位。
尽管如此，包括高盛公司在内的一些预测机构一致认为，这次情况不同，美元早就该贬值了。国际清算银行称，自2014年以来，美元从12年前的最低点上涨了30%，成为基于实际有效汇率——即考虑各国的相对贸易差额——估值最高的主要货币。根据经合组织的购买力平价数据，美元对欧元也升值了约16%。
约5个月以来，美元一直处于相对稳定的下行趋势，彭博社美元指数在过去7个交易时段中的6个交易时段都在下跌。与3月时的峰值相比，该指数已下跌近10%。
历史表明，一旦触发走弱趋势，美元的强势可能很快瓦解。
法国巴黎资产管理公司多资产部研究和战略业务负责人吉列尔莫·费利塞斯说：“美元周期很长，而且持续很久，我们现在处于估值的顶端。”他预计美元将在未来几年内出现下跌。他说：“归根结底，相关货币政策是一个关键驱动力。在政策刺激方面，美联储仍将是最积极主动的央行，而且很可能会继续如此。”
美联储已承诺在未来几年内将利率保持在接近于零的水平，央行官员也正在努力减轻新冠肺炎疫情对经济的影响。但这种努力因美国未能控制住疫情而受阻，与此同时，欧洲和亚洲国家在遏制新冠病毒传播方面则更为成功。
这给美国经济增长前景带来了巨大压力，使美国长期国债收益率降至接近于世界其他国家的水平，市场预期美国将采取更多导致赤字激增的刺激计划。对美元来说，一个更可怕的信号是，现在扣除通胀后的实际收益率为负值，其在7月触及纪录低点。
包括杰弗里·冈拉克和雷·戴利奥在内的华尔街重量级人物都注意到了这一点。冈拉克今年早些时候说，他对市场最坚定的信念是，在美国的政府赤字和贸易赤字不断增加以及外国投资减少的背景下，美元将走弱；戴利奥认为，美中紧张关系导致的资本战争将导致美元贬值。
再加上人们对美国大选和联邦政府对新冠肺炎疫情混乱的反应心存疑虑，美元在国内也面临狂风暴雨般的逆境。
实际上，今年6月期间，投机者两年来首次净做空美元。期权市场显示，由于对赌美元的需求增加，彭博社美元现货指数的一年期风险逆转指标处于稳定的熊市轨迹。
21世纪第3个十年刚开始，国际形势就变得紧张。而这只不过是百年未遇之大变局的一个新发展而已，只不过是新自由主义模式的资本主义世界体系陷入系统性危机的又一个症候。
无疑，世界经济正处于一个特殊的历史时期。上一轮危机爆发至今已经超过10年，但全球经济并未走出危机的阴影。经济增长长期乏力，债务水平居高不下，负利率愈演愈烈，贫富分化持续恶化，大量民众生活困难。但与此同时，许多国家又开始出现严重的资本市场泡沫，它们的经济政策进退失据。
40年前，面对着经济停滞和通货膨胀同时出现的“滞胀”危机，西方国家选择了新自由主义。随着新自由主义政策在西方各国的推行，包括金融化了的产业资本在内的金融垄断资本逐步掌控了西方资本主义国家的政治经济文化大权，资本越来越多地摆脱了社会对其施加的各种制约，按照其本身的逻辑和需求在全球组织生产、交换、分配和消费，更加彻底地按照其本性来重塑世界。随着资本主义生产方式在空间上和程度上的蔓延与渗透，其内在矛盾在全球发展到史无前例的程度。上一轮全球金融和经济危机正是这种矛盾的一次集中爆发。
2008年金融危机的爆发事实上宣告了新自由主义理论和政策的破产，同时也为西方各国进行相应的政策调整提供了历史性的机遇。但是，被金融资本掌控的西方国家及时用公共资金以救市的名义挽救了自己，金融资本的力量不仅没有受到重大打击，而且在危机之后更加壮大，它们仍然牢牢控制着这些国家的政治经济文化大权，因而，维护其利益的新自由主义仍然在许多国家处于主流位置。
在这个过程中，为了挽救金融资本，西方国家的国债水平急剧攀升，仅仅在危机后的3年时间，西方国家国债占国内生产总值的比重平均上升了30个百分点。之后，美国等又以刺激经济的名义采取了进一步减税的措施，导致财政危机的加剧。目前，西方国家的国债水平已经达到二战以来的最高水平，很多国家超过了其国内生产总值的100%，国债利息进一步加剧了它们的财政负担。在这个背景下，许多西方国家采用了财政紧缩政策，削减社会大众急需的各种福利开支。
与此同时，西方国家还普遍采用了极度宽松的货币政策。一方面迅速将利率降到极低的水平，另一方面通过多轮货币宽松政策向市场注入大量资金。这样做的目的是让企业和家庭都能够更容易地以很低的代价贷款，以增加投资和消费。但是，由于经济低迷以及对未来的悲观预期，许多企业和家庭更多是努力降低杠杆，减少负债，投资和消费增长缓慢，从而导致经济陷入长期停滞。从全球来看，几乎所有西方国家的经济发展近十年来都没有恢复到原来的增长水平。即便是号称经济强劲复苏的美国，其2018年的人均国内生产总值只比2007年的水平上升了不到10个百分点，整个欧元区在此期间只上升了5个百分点。
极度宽松的货币政策没能扭转经济的颓势，反而刺激了资产泡沫的膨胀。根据国际货币基金组织下属的全球房市观察提供的数据，扣除通胀因素后的全球房价指数已经超过上一轮危机之前的高点。即便是在那些由于经济形势低迷，全国房价并未完全恢复的西方国家中，若干城市的房价水平也已经远远高出危机之前的水平。
股票市场的情况更为严重。许多国家的股票指数已经远远超过危机之前的高点。美国最为典型，它的各个股票指数近年来屡创新高。根据耶鲁大学罗伯特·席勒教授的计算，扣除通胀后的标普500指数所涵盖的企业平均长期市盈率不仅超过了上轮危机之前的高点，甚至超过了1929年的高点。
面对这种局面，西方国家宏观经济政策已经处于两难境地。扩张性政策的空间已经不大，而且可能进一步加剧资产泡沫，而紧缩性的政策又可能直接刺破泡沫，带来危机。于是我们看到美国的加息周期半途而废，许多国家甚至采用了负利率政策。由于这种诡异的市场环境，全球的负收益债券甚至一度高达16万亿美元，占到整个债券市场的1/3。这种几乎史无前例的现象在不断提醒人们当前的经济金融形势有多么糟糕。
雪上加霜的是，危机之后许多国家的新增财富更多地流向了富人，贫富分化继续恶化。富人的收入处于历史少见的高点，而广大民众的收入却处于停滞甚至出现下降。这必然会引起民众的不满。更让人难以接受的是，由于仍居于主导地位的金融垄断资本的抵制，西方社会所急需的，也是西方民众所期待的限制金融投机和欺诈，以及缓解新自由主义带来的各种矛盾的改革措施无法推行。民众的不满和怨愤持续累积，他们对政府施策逐步失去信心，越来越多的人也开始质疑代议制民主。西方国家的金融经济危机正在逐渐转化为严重的社会和政治危机。更加严重的是，包括新自由主义在内的西方主流意识形态对于当前资本主义的系统性制度性矛盾既无法解释，更无力解决，文化危机越演越烈。
2020年以来，新冠疫情的全球爆发，特别是最为严重的美国疫情，吸引了全世界的目光，转移了人们的注意力，关于经济金融问题反而不那么被重视。但归根结底，经济问题是其他一切问题的根源，是解释各种政治、社会、文化等现象的基础。因此，我们有必要回顾一下过去几年的经济金融演化脉络，分析2008年美国次贷危机以来新一轮的经济周期。
从经济危机周期理论的角度来看，如果我们以美国联邦基金利率这个周期性指标来分析，可以说每一次的利率高峰期都对应着一次金融或经济危机。如此来看，2008年是美国上一轮的金融危机爆发时间点，2019年8月1日美联储结束加息进程开始进入降息通道，并且在当年连续三次降息。
但由于当时并没有发生特别重大的经济问题事件，人们或许还难以判断美国是否就发生了新一轮金融危机。随后，到了新的一年新冠疫情的突然爆发，美联储在救济经济和民生的合理要求下，自然而然的印钞降息扩表，人们也就似乎合情合理的不再去讨论美国的金融危机及其背后的罪魁祸首了。
2020年3月份，美联储直接降到零利率，一直延续至今，未来几年都不可能再加息回来。如此看来，这应该是美国新一轮的金融危机已经发生的证据。那么，2019年8月以来的金融危机是如何表现的，背后的逻辑是什么？
2008年金融危机正是由美国房地产市场的次级贷款引爆的，美联储救市放水后，随后几年资金并未流入已经崩盘的楼市。美联储有史以来最低利率、最长时段的货币宽松政策，长达8年的零利率，导致美国的企业债急剧膨胀，它们宁愿发债借钱回购股票而不是投资生产，以此拉升股票资产价格，获得虚拟资本收益。
美国股市道琼斯指数和标准普尔500指数
2009年以来美国股市经历了史上最快和最大幅度的上涨，也确实可看作是美国金融化虚拟经济的繁荣昌盛。但这种繁荣纯粹是债务催生的资产泡沫化的繁荣，与此同时发生的是美国对国际资本流入的吸引力越来越低，而美国同期的经常项目贸易逆差越来越大。美联储2008年放水印出来的货币资本流入新兴市场国家收割财富的能力也在降低，特别是面对中国金融资本的崛起和竞争一筹莫展，至今还没能大量收割中国的实体经济财富。
从美国国际收支平衡表就可以看出，美国一直是依靠金融账户的顺差来弥补巨大的经常账户赤字。而美国主导国际货币金融制度的金融霸权，是美国金融账户顺差的关键。但是，自2009年全球金融危机之后，美国金融账户中证券投资和其它投资领域资本流入急剧下降，特别是2015年和2018年，比最高峰时期每年少流入约7000亿美元。
在此背景下，当初大规模发行的企业债到期支付的日期越来越近，如下图，2019年正是第一个到期高峰年，接下来的几年是越来越高。如果说2008年的美国金融危机是房地产次级贷款大规模违约引发的，是低收入的消费者按揭贷款违约，那么2019年发生的则是企业因为营收不景气导致的大规模债务支付问题。为了偿付集中到期的债务，企业要么抵押或出售资产以获取现金，再或者发行新的债券来募集资金；无论哪种方式，导致的即时结果都是一样的，那就是会出现金融市场上的资金遽然紧张，利率短期内急剧飙升。
投资级和高收益美元债券到期规模
于是乎，我们看到美联储从2019年8月1日开始，短时期内连续三次降息，并且停止缩表。9月17日，美国纽约联储隔夜回购531.5亿美元，9月18日还将进行同类操作，通过投放流动性维持联邦基金利率处于目标区间，是十年来首次重启隔夜回购。本周美国隔夜一般抵押品回购利率飙升，一度涨超600个基点至8.75%，创史上最大涨幅。短短一周内，美联储紧急放水近5000亿美元，其资产负债表迅速扩张重回4万亿美元规模。
2019.8.1有效联邦基金利率降息，9.17日飙升美联储被逼放水
2019.9.17美联储有抵押的隔夜融资利率飙升
光是2020年上半年，就有3600家美国企业申请破产，3月以来，美国一共有超10万家小型企业永久倒闭。各个企业为了自救，开始疯狂发债，2020年6月，美企发债再创新高，高收益公司债券发行规模达466亿美元。按照市场最初的预计，美国企业债危机本应该在2020年7月大爆发，危机似乎不可避免。
也就是说，即使没有2020年突如其来的新冠疫情的影响，美国2008年之后新一轮的金融危机也必然会爆发，疫情只不过是加重并影响了美国中小企业的破产而已。从另外一方面来说，疫情或许对美国的大企业和大金融资本集团并不是坏事，甚至是好事。我们知道，早在2018年年底，美国的股市就爆发了一次不小的危机，道琼斯指数一度下跌超过4000点，导致很多回购股票的大企业损失惨重。
2018年10月后之后，美股进入下跌通道，纳斯达克、标普500指数10月份以来的跌幅已经超过20%，而很多个股的跌幅会超过指数的跌幅，部分公司回购的股票已经开始亏损，失去了偿还债务的部分利润来源，债务违约风险加大。很多大企业的优质债券纷纷被评级公司下调至BBB级甚至垃圾债券。
以苹果公司为例，据《华尔街日报》报道，2018 年前 9 个月苹果公司共花费了约 629 亿美元进行股票回购，苹果公司回购股票的平均价格为 222.07 美元，12月28日苹果公司收盘价为 156.15 美元， 629 亿美元回购的股票目前跌至 538 亿美元，苹果公司直接损失了超过 91 亿美元。
这个时候美国的新一轮经济危机已是初见端倪，而与此同时，美国政府的财政赤字也越来越严重。美国联邦政府也迫切需要发行新的国债，来缓解政府财政支出的压力。2019年的开头美国联邦政府过得并不怎么顺利。先是因为修墙的临时支出法案未获得参议院通过，致使政府从去年年末一直停摆至1月26日，打破历史纪录的同时，特朗普不得不签署临时法案，将政府暂时运作至2月15日。
同年3月1日政府债务临时上限将要到期，可能要继续上调债务上限。当时，美国的财政赤字接近8000亿美元，联邦政府所欠外债达15.3万亿美元，约占GDP的78%，而国会预算办公室预测，今年美国的赤字将达到1万亿美元，而到了2029年，美国外债占GDP的比例将超过90%。
21世纪以来，美国仗着美元的国际金融霸权货币地位，最大限度地吸收和利用国际资本，向境外投资者不断释放国债，年年上调债务上限，2000年以后债务上限被接连提升了18次，其中美国国债最大的两个海外持有者就是中国和日本，持有量从21世纪初的1千亿美元增长到了现在的1万亿美元规模。
到了2019年7月份，美国财政部长姆努钦一再警告，如果国会不提高美国债务上限授权，政府可能会在9月初资金告罄，并且等到9月份提高美国的举债上限将增加前所未有的违约可能性。最终，经过多方博弈讨价还价，达成的协议是同意提高未来两年联邦政府支出上限，并将财政部发债权限延长至2021年7月31日。
美国债务从2019.8加速上涨（单位：百万美元）
从2019年8月份开始，美国政府短短几个月内就发行了上万亿美元的国债。再加上，中国和日本这两个最大的美国国债持有国，不约而同的的从8月份开始大量抛售美债。前面已经分析过的，2019年9月又是企业债到期高峰。以上因素叠加起来，就导致了美国金融危机突然爆发，市场资金遽然紧张，流动性严重不足。
很显然，如果没有美国政府和美联储出面拯救的话，按照2019年9月份当时的情况发展下去，受损失最大的肯定是那些大企业和大金融资本集团。并且，这些利益集团并没有太好的理由要求政府和美联储出面救市，毕竟从2018年开始特朗普总统推出的史上最大规模的减税计划已经开始实施，声称十年内为企业和大资本减税五万亿美元。这个时候你居然说还要求政府出面拯救你的企业债危机，恐怕美国舆论要爆炸了。
也正是因为这个减税计划导致美国政府的财政收入明显不足，财政赤字大幅上升，2019年史无前例的接近一万亿美元的赤字。政府因此日子过的很紧张，时时刻刻忧虑担心是否会关门。这大概就是总统特朗普不断推出各种骚操作到处讹钱的根本原因吧，比如各种退群，要求相关国家承担驻军成本，其中最引人瞩目的当然就是针对全世界的贸易战，通过增加关税来创造财政收入。
也因此，作为对美国贸易最大的顺差国中国，当然就成为特朗普的最佳活靶子。美帝国主义对中国一直以来的遏制这丝毫不用怀疑，但打出贸易战加关税这张牌，恐怕很大程度上还是其国内的内部矛盾衍生的结果，即减税导致的财政赤字成本的对外转嫁，且转嫁的对象并非中国一国，也包括美国的传统盟友如日本、欧盟等国。
所以，就在美国于2019年9月金融危机开始爆发，且随着更大规模的企业债券到期，政府财政赤字的快速上涨，危机趋向更加深化，其国内的矛盾必然更加激烈，政府是否还有可能像2008年那样推出大规模的救市计划，其实很难说。但就在这个关键时期，新冠疫情全球爆发了，特别是在美国扩散得最严重。
人们几乎难以想象，美国的上层精英包括总统特朗普关于新冠病毒的惊人言论，比如假借自由之名反对戴口罩，注射消毒水能够遏制病毒等等反智言论。美国拥有非常强大的医疗保健防疫系统，但在2020年前几个月对新冠病毒的防治却一点都不给力，某种程度上似乎在放任病毒的扩散。特朗普和那些精英们绝不是弱智，借疫情来推出有利于他们救市计划，并不是不可能。
美国的富人精英们当然不用太担心病毒对他们自身生命的危害，那是穷人该担心的问题。病毒的大规模扩散，对大企业和大资本来说，虽然也会影响其营业收入，但这并不是最重要的，谁都知道他们最重要的财富的是金融资产，不是实体产业。恰恰是以应对疫情为理由，美联储才能推出零利率和无限量QE的终极大招，这一无底线的政策首先是对大企业和大资本的利好，悄无声息的、在没有任何舆论反对的情况下就把他们从金融危机的水深火热之中拯救出来。
接下来还会持续五六年的企业债到期高峰，并且目前主要都是依靠发行新的债券来替换旧的债券，在资本主义制度和价值体系下债务是不会自动消失的，美联储的零利率量化宽松政策还会持续很长时间，会不会超过2008那次的长达8年的时长，还不好说。像中国，还包括美国的盟友日本、欧盟都充分认识到了美国金融泡沫的危机以及美元信用的危机，都在另寻出路。
美国这次放出来的天量货币，已不可能像过去那样顺畅的向全世界转嫁危机代价，并且现在全球化危机越来越明显，去全球化已是大势所趋，全球产业链断裂或重组正在进行，美国最主要的财富就是美元虚拟化金融资产，必须依靠全球各国实体经济和商品的支撑，所以美国现在急切的想重建一个支撑美元的产业链同盟，甚至不惜祭出新冷战的手段，强行制造一个意识形态敌人来作为拉拢同盟的借口。
但谁都不是傻子，没有哪个国家会甘愿当美国金融泡沫的接盘侠。或许美国现在会后悔当年冷战对手苏联的解体，导致它当年的小弟同盟国现在都各自为战了，人心散了，队伍不好带了。现在的美国就像中国历史上晚期的东周，美元空有天子之名，事实上各诸侯国都有自己独立的利益，象征性的每年给他点贡赋。
美元金融资产泡沫是否会内爆，美国的阶级矛盾和族群矛盾是否会彻底爆发，失去产业链支撑的美国是否会发生超级通货膨胀，抑或失控之下的美国是否会发起战争……
和平与发展已成往事，未来将是一个难以预测的动乱时代！
（作者：河马。本文为作者授权激流网刊发，如有转载，请注明出处。责任编辑：郭琦）
2020年09月29日 06:38:08
来源：证券时报
来源：证券时报旗下 中国基金报记者 文景
9月27日，据多家外媒报道，受新冠疫情冲击，目前美国商业地产价值已缩水高达25%-27%。而由于美国地产业遭重创，直接导致特朗普个人财富缩水约20%。
美国商业地产价值缩水超1/4
中国买家撤资近200亿美元
9月27日，据《金融时报》报道，美国商业地产估值已经较正常时期贬值四分之一甚至更多。业内人士认为，当下美国购物中心、酒店等商业地产遭到疫情冲击，如今美国地产行业正步入寒冬。
富国银行研究报告称，一旦商业地产所有者还不起贷款，其抵押的地产估值将会下降，平均贬值幅度高达27％。以估值为2590万美元的休斯顿一家皇冠假日酒店（Crowne Plaza hotel）为例，本月该酒店价值较2014年被捆绑进CMBS交易时下跌了46%。自3月份以来，该酒店就一直没有偿还抵押贷款，并在5月份被移交给特别服务机构。另一家距离洛杉矶市中心约20分钟车程的米拉达假日酒店（Holiday Inn La Mirada）最新估值为2210万美元，较2015年下跌了27%。此外，由于自4月以来没有还清抵押贷款，美国田纳西州哥伦比亚的一家假日酒店今年9月估值大跌37％至770万美元。
富国银行研究报告涵盖了自4月1日以来新评估的116家捆绑在CMBS中苦苦挣扎的房地产，其中有68家是本月进行评估的。在全部抵押贷款中，有75笔和酒店有关，另有26笔和零售地产相关。
CMBS 的基础资产一般为商业房地产抵押贷款,其中“商业房地产”包括商业物业和多家庭不动产两类,前者主要为写字楼、商场、酒店、健康医疗中心和工业用地,后者主要为用于出租的公寓楼,一般均需已建成且能够持续产生运营收入。值得注意的是,CMBS 贷款一般仅由被抵押的商业房地产提供还款保障,对借款人没有追索权。
据外媒报道，今年二季度，在美国，坏账风险最高的10家银行，其不良贷款合计猛增62%，其中，商业房地产的不良贷款增幅高达144％，至260亿美元。为了弥补由于房地产萎靡产生的巨亏，目前美国各大银行已开始提高拨备。
一边是美国商业地产风雨飘摇，另一边，以中国为首的投资者们正在加速撤离。Real Capital Analytics数据显示，2019年，中国投资者净卖出美国商业地产价值近200亿美元（约合1400亿人民币）。今年8月，由于美国哈德逊广场（Hudson Yards）项目开发商拖欠还款，中国投资者已经申请仲裁，要求开发商退还近10亿美元投资款项。
加上美国第二轮疫情来袭，美国地产似乎不再是投资里眼里的香饽饽。截至9月28日10时37分，全美确诊人数已经达到732万例。业内人士认为，如果美国疫情得不到进一步控制，当地房地产市场将陷入更深危机。
摩根士丹利（Morgan Stanley）报告认为，预计办公大楼将贬值40％，租金继续下滑，纽约市中三分之一的酒店将面临破产。
地产业遭重创
特朗普个人财富缩水20％
据时代周报消息，9月8日，《福布斯》杂志公布了最新的“美国400富豪”榜单。尽管全美400位富豪的总资产突破了3万亿美金，创下历史新高， 但特朗普个人的排名却下降64位，仅名列榜单的第339位。
《福布斯》表示，从去年9月至今，特朗普的个人净资产从31亿美元下降到25亿美元，减少了6亿美元，相当于财富缩水了近20%。彭博社也表示，特朗普的财富在2020年的跌幅是近5年来最大的。
整个疫情期间，特朗普集团主营的房产、酒店、庄园、高尔夫俱乐部等业务，几乎全受到冲击。据CNN统计，今年3月以来，特朗普集团的损失已从每天65万美元上升到100万美元左右，旗下的酒店也已解雇了近2000名员工。
在纽约曼哈顿区第六大道，有一座43层的摩天大楼，该大楼横跨整座街区。这就是著名的“美洲大道1290号”（Avenue of the Americas NO.1290），美国银行的所在地。这是特朗普所有商业房产中最昂贵最核心的的一处，他本人拥有该房产30%的股份。目前这栋房产已经缩水近1亿美元，目前估值为3.42亿美元。特朗普的另一处重要商业地产，位于华尔街40号的特朗普大楼（40 Wall St.）也下跌严重，这一年缩水了6500万美元，估值为2.62亿美元。
据《福布斯》统计，在过去一年，特朗普在纽约的8处核心房产总共缩水3.26亿美元。只有毗邻联合国总部的特朗普世界大厦（Trump World Tower）涨了200万美元，目前估值为2700万美元。
抵押贷款违约率创近9年高点
鲍威尔发出严重警告
今年5月美国住房抵押贷款违约率飙升，为2011年11月以来的最高水平。具体来说，逾期30天以上还款的借款人数量激增至430万，较4月份增加72.3万。超过8%的抵押贷款已经过期或处于止赎状态。
然而在新冠疫情期间，华尔街又重新向信用不佳的房主提供贷款。据高盛数据显示，与私人债券捆绑中、或没有政府支持的住宅抵押贷款的违约率已从1月份约4%的低点飙升至7月份的约18%。
德意志银行(Deutsche Bank)数据显示，今年以来，已经发行了价值约584亿美元的私人住宅抵押贷款债券，其中20%属于“不合格抵押”类债券。而据跟踪债券发行的平台Finsight的数据，摩根大通(JP Morgan Chase & Co。)和富国银行(Wells Fargo)是今年住宅抵押贷款债券的最大发行银行。一旦大银行开始松懈危机时期的罚款和监管调查，它们就开始加大对不符合质量管理或政府贷款标准借款人的放贷。
作为解除对华尔街监管的承诺的一部分，特朗普政府在8月份提议降低部分抵押贷款标准。
上周四（9月24日），美联储主席杰罗姆鲍威尔（Jerome Powell）表示，如果美国政府不提供进一步的财政援助来缓解新冠疫情的经济影响，抵押贷款违约和租客驱逐可能会出现增加。
目前，美国家庭可能仍在继续使用3月份国会通过的2.3万亿刺激计划中的剩余资金进行支出。鲍威尔说，“风险是，他们最终将用光这笔钱，并且不得不削减开支，甚至可能失去房屋或租约。”
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张涛 路思远
2020-10-03 08:23 来源：澎湃新闻
历史性一幕出现了：中国首次发行负利率主权债券，然后被国际投资者抢购！
负利率还抢着买？到底怎么回事？
中国首次发行负利率主权债券
11月18日，中华人民共和国财政部顺利发行40亿欧元主权债券。其中，5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%；10年期20亿欧元，发行收益率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行收益率为0.664%。
财政部说，此次发债是2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行，取得了截至目前我国境外主权债券发行的最低收益率。其中5年期采用溢价发行，票息0%，首次实现负利率发行。
从簿记情况看，国际投资者认购踊跃，订单规模达到发行量的4.5倍，投资者群体丰富，涵盖央行、主权基金、超主权类及养老金、资管和银行等。
看到这里，很多小伙伴就不明白了：借100元最后可能还你99元，为什么在负利率情况下，投资者还抢购呢？
负利率为何还被疯抢？
一是预期欧元利率将进一步下行。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，市场接受以欧元计价的中国负利率主权债券，表明投资者预期欧元利率还有进一步下行空间，这些投资者可以更低的收益率(即更高的债券价格)卖出负利率债券，从而获取正收益。
新冠疫情暴发后，欧洲央行货币宽松再度加码，欧元区负利率盛行，其中11月18日德国5年期国债收益率为-0.76%。
中金公司固定收益首席分析师陈健恒表示，由于欧洲疫情反复，通胀走弱，而欧央行货币政策开始加码，但财政政策暂时没有更大的新举措出台，欧洲复兴计划要从明年二季度才开始实施。因此，往后看一两个季度，基本面和供需关系可能仍会压制欧元区利率，使得欧元区利率维持低位甚至继续走低。
二是中国主权债券信用高。
中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才认为，虽然这次欧元主权债券以很低的负利率发行，但在欧洲金融市场上，这一利率水平还要高一点。从投资者角度看，收益率相对来说并不低，是合算的。而且中国政府也不会存在信用风险，是靠得住的。
王青表示，市场接受以负利率发行的中国主权债券，也显示国际投资者对中国主权信用抱有很高信心。
据悉，标普全球评级和惠誉评级均授予此次发行的欧元主权债券“A+”评级，与中国“A+”主权评级一致。
也就是说，中国的主权债券对外资来说更安全，投资风险比较小。
三是外资看好中国经济前景。
中国民生银行首席研究员温彬对中新网记者表示，目前欧元区的存款基准利率已经是负值，欧洲多国长期国债收益率也是负利率区间，在此背景下，国际投资者抢购中国主权债券，实际上也反映了他们看好中国经济前景、对中国经济更有信心。
财政部表示，此次发行采用“三地上市、两地托管”模式，在伦敦证券交易所、卢森堡证券交易所和香港证券交易所三地上市。
在温彬看来，财政部顺利发行40亿欧元主权债券，有利于进一步推进人民币国际化，对于完善欧元主权债券收益率曲线具有积极的意义。
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双危机→市场经济一般规律显狰狞 溃供给侧改革 负债率335%中央银行在履行职能时业务活动所形成的债权债务存量表。中央银行资产负债业务的种类、规模和结构都综合地反映在资产负债表上。
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现代各国中央银行的任务和职责基本相同，其业务活动大同小异，资产负债表的内容也基本相近。在经济全球化的背景下，为了使各国之间相互了解彼此的货币金融运行状况及分析他们之间的相互作用，对金融统计数据按相对统一的标准进行适当规范是很有必要的，为此，国际货币基金组织定期编印《货币与金融统计手册》刊物，以相对统一的口径向人们提供各种成员国有关货币金融和经济发展的主要统计数据，中央银行的资产负债表就是其中之一，称作“货币当局资产负债表”。各国中央银行一般在编制资产负债表时主要参照国际货币基金组织的格式和口径，从而使各国中央银行资产负债表的主要项目与结构基本相同，具有很强的可比性。下面将国际货币基金组织编制的《货币与金融统计手册》中货币当局资产负债表的最主要项目简化成
| 资产 | 负债 |
| 国外资产对中央政府的债权对各级地方政府的债权对存款货币银行的债权对非货币金融机构的债权对非金融政府企业的债权对特定机构的债权 | 储备货币定期贮备和外币存款发行债权进口抵押和限制存款对外负债中央政府存款对等基金政府贷款基金资本项目其他项目 |
简化的中央银行资产负债表
货币单位
资 产 项 目 | 负 债 和 资 本 项 目 |
贴现及放款 | 流通中货币 |
各种证券及财政借款 | 各项存款 |
政府和公共机构存款 | |
商业银行等金融机构存款 | |
黄金外汇储备 | 其他负债 |
其他资产 | 资本帐户 |
资产项目合计 | 负债及资本项目合计 |
作为发行的银行，发行货币是中央银行的基本职能，也是中央银行的主要资金来源，中央银行发行的货币通过再贴现、再贷款、购买有价证券和收购黄金外汇投入市场，成为流通中货币，成为中央银行对公众的负债。
包括政府和公共机构存款；商业银行等金融机构存款。作为国家的银行，政府通常会赋予中央银行代理国库的职责，政府和公共机构存款由中央银行办理。作为银行的银行，中央银行的金融机构存款包括了商业银行缴存准备金和用于票据清算的活期存款。
包括对国际金融机构的负债或中央银行发行债券。
中央银行作为最后贷款者对商业银行提供资金融通，主要的方式包括再贴现和再贷款。还有财政部门的借款和在国外金融机构的资产。
主要指中央银行的证券买卖。中央银行持有的证券一般都是信用等级比较高的政府证券。中央银行持有证券和从事公开市场业务的目的不是为了盈利，而是通过证券买卖对货币供应量进行调节。
黄金和外汇储备是稳定币值的重要手段，也是国际间支付的重要储备。中央银行承担为国家管理黄金和外汇储备的责任，也是中央银行的重要资金运用。
：主要包括待收款项和固定资产
在中央银行的资产负债表中，由于有自有资本也是其资金运用的来源之一，因此将其列入负债方。但实际上，自有资本不是真正的负债，其作用也不同于一般负债，因此如果把自有资本从负债中分列出来，资产和负债的基本关系可以用一下3个公式表示:
资产=负债+资本项目
负债=资产-资本项目
自有资本=资产-负债
中央银行可以通过调整自身的资产负债结构来进行宏观金融调控。
资产负债各主要项目之间的对应关系
1、对金融机构债权和对金融机构负债的关系。
2、对政府债权和政府存款的关系。
3、国外资产和其他存款及自由资本的关系。
资产负债表的项目结构与资产负债业务的关系
各国中央银行资产负债表的格式和主要项目虽然基本一致，但个项目的比重结构却不相同，反映了各中央银行资产负债业务重点和特点的差异。不同国家和地区由于面临的经济、金融环境与条件不一，在具体的资产负债业务上存在着一些差别。就是同一个国家，在不同的时期和背景下，资产负债表所反映的中央银行业务活动也是有变化的。
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